华宝基金汤慧：以产业趋势为纲，以赔率空间为目

2025年12月26日 华宝基金汤慧：以产业趋势为纲，以赔率空间为目 基金经理投资价值分析报告 投资要点 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 汤慧，曾在海通证券研究所担任高级策略分析师，2015年6月加入华宝基金，先后担任高级分析师、基金经理助等职务。目前在管3只产品（A、C份额合并统计），2020年5月起任华宝成长策略基金经理，2021年1月起任华宝宝康灵活基金经理，2021年12月起任华宝宝康消费品基金经理。 销售服务电话：021-20515355 汤慧自2020年5月9日起开始管理华宝成长策略（009189.OF），截至2025年9月30日，合计规模1.46亿元。自汤慧任职以来，华宝成长策略跑出了较为优异的收益表现，超越了97%的同类基金。与此同时，其回撤控制在同类基金中位于中上游水平，相对出色。进一步划分时间区间，华宝成长策略仅在权益市场震荡下行2023年，收益表现稍显弱势，在同类基金中位于中游水平，其余年份收益表现均较为亮眼，尤其是当2025年权益市场回暖时，进攻性凸显。 相关研究报告 以华宝成长策略为代表产品，对汤慧的投资能力展开分析，认为其有以下几点特征： （1）以“产业趋势+个股赔率”为核心的动态投资体系：她立足宏观策略视角，坚持自上而下优选高景气与长逻辑赛道，敏锐捕捉行业景气度“二阶导”的拐点；在此基础上，她结合自下而上的个股挖掘，以估值性价比（赔率）为决定性标准，锁定产业链核心卡位环节。 （2）组合思维下的景气承载与阿尔法挖掘：汤慧采取“贝塔（60%-70%）+阿尔法（30%-40%）”的组合管理思维。贝塔集中配置于少数具备景气优势的产业主线；阿尔法用于布局具备独立成长逻辑的标的，分散风险。个股筛选聚焦产业链卡位和赔率匹配程度，持仓周期灵活，动态匹配景气周期和市值目标实现。 （3）敏捷跟踪下的动态调整与纪律性执行：汤慧极少进行仓位择时，通常将股票仓位维持在偏高水平，主要超额收益来源于行业配置与个股选择。她的操作风格表现为换手率相对较高，体现了对景气度与赔率的动态跟踪和快速响应。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；华宝基金与本公司具备关联关系。 内容目录 1.1.基金经理简介....................................................................................................................................................................31.2.管理产品简介....................................................................................................................................................................31.2.1.代表产品..................................................................................................................................................................31.2.2.代表产品净值绩效..................................................................................................................................................32.基金经理投资能力分析..............................................................................................................................................................52.1.投资框架——以产业趋势为纲，以赔率空间为目........................................................................................................52.2.持股特征——组合思维下的景气承载与阿尔法挖掘....................................................................................................62.3.操作特征——敏捷跟踪下的动态调整与纪律性执行....................................................................................................83.总结...............................................................................................................................................................................................94.附录............................................................................................................................................................................................105.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 华宝成长策略历史净值表现.......................................................................................................................................3图2： 华宝成长策略全仓的行业分布（申万一级）...........................................................................................................6图3： 华宝成长策略重仓股的行业分布（申万一级）.......................................................................................................7图4： 华宝成长策略大类资产配置特征...............................................................................................................................9图5： 华宝成长策略年化换手率情况...................................................................................................................................9图6： 华宝成长策略重仓股的持股集中度情况...................................................................................................................9图7： 华宝成长策略规模变化..............................................................................................................................................11表1： 华宝成长策略净值绩效................................................................................................................................................4表2： 华宝成长策略阶段绩效-1............................................................................................................................................4表3： 华宝成长策略阶段绩效-2............................................................................................................................................4表4： 华宝成长策略重仓股关键特征...................................................................................................................................7表5： 华宝成长策略历史季报披露前十大重仓个股及其所属申万二级行业（近十期）-1...........................................8表6： 华宝成长策略历史季报披露前十大重仓个股及其所属申万二级行业（近十期）-2...........................................8表7： 华宝成长策略产品要素.............................................................................................................................................10 1.基金经理信息 1.1.基金经理简介 汤慧，曾在海通证券研究所担任高级策略分析师，2015年6月加入华宝基金，先后担任高级分析师、基金经理助等职务。目前在管3只产品（A、C份额合并统计），2020年5月起任华宝成长策略基金经理，2021年1月起任华宝宝康灵活基金经理，2021年12月起任华宝宝康消费品基金经理。 1.2.管理产品简介 1.2.1.代表产品 汤慧