晨会纪要

重点推荐 ➢1.11月叉车销量内销大增，国内龙头全球化持续渗透——机械设备行业简评 ➢2.扫地机器人：海外市场格局迈入新阶段，期待2026CES引领技术风向——家用电器行业简评 财经要闻 ➢1.日本央行鹰声再起：植田和男暗示2025年或继续加息 ➢2.中国人民银行举行发布会，介绍金融支持西部陆海新通道建设的《意见》 ➢3.国家发展改革委：加快构建现代化基础设施体系 正文目录 1.1. 11月叉车销量内销大增，国内龙头全球化持续渗透——机械设备行业简评.31.2.扫地机器人：海外市场格局迈入新阶段，期待2026CES引领技术风向——家用电器行业简评..................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.11月叉车销量内销大增，国内龙头全球化持续渗透——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年11月叉车整体销量为11.97万台，同比增长14.1%。其中，国内销量7.52万台，同比增长23.9%；海外销量4.45万台，同比增长0.7%。2025年1-11月叉车累计销量为134.04万台，同比增长14.2%。其中，国内销量84.3万台，同比增长14.3%；出口销量49.74万台，同比增长14%。 11月叉车销量内销大增。2025年11月叉车内销增长超两成，呈现持续增长态势，得益于国内叉车需求回升。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，从物流数据看，2025年10月社会物流总额同比+5.1%，保持稳步增长。2025年11月制造业PMI新订单指数达49.2%，环比增长0.4pct，制造业景气指数回升至接近生产活动扩张区间。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。宏观指标景气度逐步向好，内需逐步回升。从出口情况看，2025年11月叉车外销同比小幅增长，主要系去年年底海外叉车出口基数较高所致。从宏观数据看，2025年11月制造业PMI新出口订单指数达47.60%，环比增长1.7pct；2025年11月我国工程机械出口贸易额为52.3亿美元，同比增长16.6%，海外需求向好。随着国际贸易摩擦风险放缓，全年叉车整体销量表现呈平稳增长态势。 安徽合力：泰国新工厂奠基启航，全球化布局更进一步。2025年11月27日上午，合力工业车辆（泰国）有限公司工业车辆整机及锂电池组组装生产项目奠基仪式在泰国隆重举行。安徽合力与泰国本土企业SMP建立了战略合作伙伴关系，合资成立合力工业车辆（泰国）有限公司。双方共同投资建设全新制造基地，将在泰国打造工业车辆整机与锂电池系统产销一体化合作平台，进一步提升企业竞争力及国际品牌影响力。该项目投资总额约4.25亿元，全面投产后，工厂年产能将达到10,000台叉车及10,000套锂电池组。标志公司向全球化进一步扎根渗透。 杭叉集团：杭叉启航中东，全球布局持续。2025年11月25日，杭叉集团在阿联酋迪拜隆重举行杭叉中东公司开业典礼。杭叉中东公司位于阿联酋迪拜核心区域，依托其国际物流与商业枢纽地位，可高效辐射周边主要市场。公司配套专业仓储设施，业务涵盖叉车与工业车辆整机及配件的销售、服务、租赁与维修等全流程板块。依托完善的备件储备体系和快速响应机制，能够显著缩短交付周期，全面提升售后保障能力，为中东区域客户提供更高效、更及时、更可靠的综合解决方案。中东地区对物流装备的需求正快速攀升，市场展现出强劲的发展潜力。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团、中力股份。 风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。 1.2.扫地机器人：海外市场格局迈入新阶段，期待2026CES引领技术风向——家用电器行业简评 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点： 观全球扫地机市场，中国品牌主导地位进一步强化。据IDC数据，2025年前三季度全球智能扫地机器人累计出货量达1742.4万台，同比+18.7%。出货量前五大品牌均为中国品牌，石头科技以21.7%的市占领先行业。此外，据石头科技官方战报，Roborock品牌在海外“黑五”大促季表现亮眼，欧洲、北美亚马逊扫地机市占分别达42%、40%，澳洲与中东亚马逊市占第一。 iRobot将从纳斯达克退市，扫地机器人行业进入新阶段。近期，扫地机器人品类开创者iRobot正式申请破产保护，将被杉川机器人收购，并实现私有化。杉川机器人此前为iRobot的代工方，后来成为iRobot的主要债权人。iRobot曾具备显著的市场先发优势，以旗舰产品塑造其高端品质定位。但近年来，在导航技术、全能基站等重要的产品更新过程中，iRobot技术迭代滞后，产品竞争力有所走弱。据IDC，2024年iRobot在西欧、亚太市场受到中国厂商的冲击，全球出货量同比-6.7%，份额下滑2.6个百分点至13.7%。尽管整体份额回落，但2024年时iRobot在美国、加拿大、日本市场仍保有销额领先的基础。此次收购交易后，杉川将在保留iRobot品牌的基础上，同步推进iRobot在海外和中国的业务，逐步将自身的代工制造能力与品牌渠道进行整合。随着iRobot的易主，或将引发市场份额的重新分配，头部的竞争重点聚焦在中国品牌之间。 回顾2025CES，扫地机新形态打开想象空间。1月举办的国际消费电子展CES是洞察行业未来一年技术风向的窗口。在2025年的展会上，石头科技发布了配备6自由度机械手模组的扫地机器人，这款产品可以主动捡拾地面杂物。追觅亦展示了搭载仿生多关节机械手的扫地机器人，机械手可夹取重达400克的物品。这是近年来对产品形态的一次较大革新探索，将扫地机器人的能力从二维地面清洁，扩展到了三维空间整理。 2026CES即将举办，AI持续赋能扫地机器人行业。部分企业已释出了参展信息，如三星将发布新一代的AI互联生态系列，其中包括Bespoke AI Jet Bot Steam Ultra扫地机器人。这款扫地机器人由高通跃龙处理器提供支持，搭载基于深度学习的AI识别技术，以更精准地识别宠物、电线、地毯以及其他不易察觉的障碍物。面向传统扫地机存在的痛点，这款扫地机升级了AI液体识别功能。它能够检测到地面的液体泼洒，并可根据用户预先设置的偏好，选择进行清洁或是避开液体。此外，扫地机器人的越障抬升功能有所优化。 期待中国品牌基于用户反馈，持续完善产品体验。在2026CES展会上，科沃斯的地板清洁、窗户清洁、草坪护理三大板块将集中亮相，展示全屋服务机器人的产品方案。DEEBOTX11 OMNICYCLONE是科沃斯近期的一大代表产品，搭载快速充电系统、PureCyclone 2.0自动集尘技术等，内置AI语音助手YIKO。该产品致力于实质性改善清洁体验，而非仅是追求表面的升级。追觅方面，Aqua10 Ultra Roller获2026CES创新奖；面向清洁地毯时可能留下水渍的痛点，这款产品采用了“滚筒遮罩”技术。此外，追觅爬楼机器人或将亮相展会。 投资建议：关注国产扫地机器人企业科沃斯、石头科技等。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、海外贸易政策波动风险、汇率风险、原材料价格波动风险。 2.财经新闻 1.日本央行鹰声再起：植田和男暗示2025年或继续加息 日本央行行长植田和男通过表达对该央行实现可持续物价目标的信心不断增强，暗示明年可能会进一步加息。 （信息来源：同花顺） 2.中国人民银行举行发布会，介绍金融支持西部陆海新通道建设的《意见》 12月25日，中国人民银行举行发布会，介绍金融支持西部陆海新通道建设的《意见》。《意见》有四个亮点：一是注重区域协同发展，支持东中西地区因地制宜的金融服务；二是强化制度创新，通过改革为企业提供高效的结算和投融资服务；三是推动数智化赋能，整合信息流和资金流，建设数字金融平台；四是加强开放性引领，支持数字金融和绿色金融合作，推动跨境支付和绿色金融发展。 （信息来源：央行） 3.国家发展改革委：加快构建现代化基础设施体系 国家发展改革委提出深化改革，推动市场化和投融资改革，提升基础设施活力。交通领域将深化运输体系改革，优化管理，促进民营企业参与，并完善运输价格机制。能源领域将建设统一电力市场，优化新能源接入和油气管网调度，确保能源稳定供应。同时，推动基础设施高效衔接和数字智能化升级，支持新能源开发，推动绿电园区、智能微电网等创新发展。 （信息来源：国家发改委） 3.A股市场评述 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审