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坚定平台化战略，多品类稳步加力

2025-12-25 东吴证券乐

核心观点：东鹏饮料坚定平台化战略，2026年全面实施“1+6”多品类战略，旨在打造中国领先的饮料集团。公司基于后发优势和市场洞察，多品类均布局景气赛道，持续深化平台化战略。
平台化战略：
- “1+6”品类中，“1”指东鹏特饮（能量饮料），仍有巨大成长潜力；“6”涵盖补水啦（电解质）、果之茶（大包装）、海岛椰（椰汁）、港式奶茶（即饮）、上茶（无糖茶）、大咖（咖啡）。
- 补水啦已成为行业前列大单品，果之茶、港式奶茶、即饮咖啡等稳步发力，渠道复用和冷冻陈列经济性突出。产品系列成熟，如补水啦规格和口味丰富，激发动销潜力。
新品布局：
- 2026年茶饮料和奶茶将成为新发力点。果之茶推500ml规格实现有糖茶双轮驱动；无糖茶推500ml焙好茶；港式奶茶全面推广，与现制奶茶互补，通过差异化营销和渠道下沉寻求突破。
市场表现：
- 收盘价272.11元，市净率16.08倍，流通市值1415亿元。
- 每股净资产16.92元，资产负债率63.24%，总股本520.01百万股。
销售策略：
- 2025年加大冰柜投放提升单点卖力，效果显著，2026年将继续延续。
- 数字化体系和深度分销能力确保费用率平稳，PET成本有望逐步兑现红利。
研究结论：
- 中长期看好东鹏平台化潜力，多元化、海外拓展加速，迈向饮料巨头。
- 维持2025~2027年归母净利润预测46.01、58.47、70.51亿元，对应PE31、24、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全、原材料上涨、新品不及预期风险。