天然橡胶周报：国内季节性累库存，整体延续震荡；关注1月下游是否补货。

核心观点

• 国内天然橡胶延续季节性累库存，但整体库存略低于去年同期，无明显矛盾。
• 关注1月下游补货情况，若供需双强可能产生新矛盾。
• 泰国东北部工厂逐渐备货，RU-NR价差走弱，建议止盈观望。
• 继续关注卖看跌或逢高卖看涨机会。

关键数据

• 2025年10月，泰国、印尼、越南、中国、马来西亚主产国产量合计478.60万吨，略增产；出口量合计51.51万吨，略增产。
• 2025年11月，泰国、印尼、越南、马来西亚、科特迪瓦主产国出口量合计70.33万吨，增产明显。
• 2025年11月，中国天然橡胶进口量超预期增加，主要受缅甸免关税政策、收储等影响。
• 2025年12月，中国天然橡胶总库存110.15万吨，环比增3.00万吨，同比降7.6%；浅色库存34.27万吨，环比增1.19万吨，同比降30.8%；深色库存74.38万吨，环比增1.81万吨，同比增11.5%。
• 2025年12月，中国全钢胎开工率64.14%，稳定；半钢胎开工率71.39%，回升；全钢胎产量累计1,301.00万条，环比回升；半钢胎产量累计5,831.00万条，环比回升。
• 2025年12月，中国乘用车销量342.90万辆，环比略降，同比稳定或略增；商用车销量39.20万辆，环比略降，同比稳定或略增；新能源汽车销量342.90万辆，环比略降，同比稳定或略增。

研究结论

• 国内天然橡胶市场延续季节性累库存，但整体库存略低于去年同期，无明显矛盾。
• 关注1月下游补货情况，若供需双强可能产生新矛盾。
• 泰国东北部工厂逐渐备货，RU-NR价差走弱，建议止盈观望。
• 继续关注卖看跌或逢高卖看涨机会。