PP：PDH利润再度压缩，盘面企稳震荡

【基本面跟踪】

• PP期货昨日收盘价上涨1.95%，成交量为566939手，持仓量减少1858805手。
• 基差方面，05-09合约价差为-22，华北、华东、华南期货基差分别为-158、-138、-22。
• 现货价格方面，华北、华东、华南价格分别为6020、5980、6220元/吨。

【现货消息】

• 期货盘面震荡反弹，但对现货市场提振有限，月底贸易商积极出货但报盘涨幅有限。
• 下游采购谨慎，市场成交量不及PE，仓单维持高位，新单跟进不足。
• 部分PDH装置计划1月停车，但规模不大；年底需求弹性有限，产业持货意愿不高，基差承压。
• 海外市场PDH价格部分走低，供应商对华报盘热情不高，下游刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

• 成本端：原油预计窄幅波动，对PP成本端支撑有限；芳烃-烯烃对冲逻辑强化。
• 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
• 需求端：下游新单跟进转弱，工厂采购谨慎，需求偏弱。
• 年底基本面支撑有限，PDH利润新低，但上游锁原料及预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势。
• PDH利润深度亏损，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】

• PP趋势强度：0

【研究结论】

• PP市场延续弱势，主要受需求偏弱、PDH利润压缩及供应端博弈影响。
• 下游采购谨慎，基差承压，海外市场交投难有改善。
• PDH装置减产意愿不强，但需关注边际变化。