PP：PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱

【基本面跟踪】
期货盘面震荡，部分区域存在结构性货源偏紧，但淡季交投氛围较弱。江浙基差平水，常州仍有阶段性无风险机会，仓单高位，下游新单跟进不足。部分PDH装置计划1月停车，规模暂不大。年底需求弹性有限，持续下跌行情下产业持货意愿有限，基差承压。PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

• 成本端：原油预计窄幅波动，对PP成本端支撑有限；化工配置分化，芳烃-烯烃对冲逻辑强化。
• 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
• 需求端：下游新单跟进转弱，工厂采购谨慎，需求偏弱。
  年底整体基本面支撑有限，PDH利润新低，但上游前期锁原料及预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】
PP趋势强度：0

【研究结论】
PP市场延续弱势，主要受供需双弱、成本支撑有限及PDH利润压缩影响。淡季需求疲软，产业持货意愿低，基差承压。海外市场交投清淡，进一步压制价格。建议关注PDH装置减产动态，短期价格震荡偏弱。