新环境下寿险公司产品体系策略研究（精简版）

Research on Product System Strategies for LifeInsurance Companies in the New Environment （精简版） 编写团队 王明彦中国人方再保险有限责任公司产品开发部负责人孙哦辰中国人方再保险有限责任公司产品开发部产品需求处负责人主欣悦中国人专再保险有限责任公司产品开发部产品产求处助理精算师客中国人左再保验有限示任公司产三开发部产品需求处主管黄朵朵中回人方再保险有限志任公司产品开发部产品需求处主管付振平安求（中回）企业咨询有限公司合伙人蒙虹案求（中回）企业咨询有限公司合伙人王璐璐安永（中国）企业测有限公司总监焦烹案永（中回）企业咨询有限公司经理 免击声明 本按告基一本公及其付究人员认人F信的公开资料撑写，但本公及其究人员对这信息的真实性、准确性机完格性不仅任何偿让。本拉台仅供签考，不构成任问求诺。 目录 引信 1... 01 第一章环境现状分析.·02 寿险行业发展的新环境- 02二、寿险产品发展现状和问题.· 05 第二章海外成熟市场产品体系转型发展规律... 09 寿险业务的长期性决定了产品体系转型通常具有周期长、渐进过渡的结构性特征，需要提前布局...09二，产品体系转型应配套价值导向的考核体系...10三、产品体系应追求储蓄型产品和保障型产品的均衡... 10四、长期储蓄型产品应以低保证收益加高浮动收益的形式供给..11五、浮动收益型产品随若市场成熟度提升从非透明式发展为账户式..11六，提升储蓄型产品中的保障成分是产品体系转型的过渡方式... 11七、寿险公司应更加侧重长期定额保障型产品.. 12八，低利率环境引发产品体系转型，进而催生销售渠道的变革.. 12 第三章产品体系构建方法论...14 人身险产品分类和方法论..15二，从战略目标到最优产品结构..17三、产品落地策略... 20四、渠道创新策略... 24五、产品体系监测调整与风险管理.- 24 本报告为精简版本，因篇幅限制，未尽之处、更多内容请您联系中再寿险获敢纸质版报告。 引言 在“十五五”即将开启国内经济运行不断向高质量发展的方向转型、老龄化加速和金融监管体系持续完善的背寰下，中国大陆地区寿险行业（以下简称“中国寿险行业”、“中国寿险市场”）正步入新周期，二方面，经济发展进入新常态、社会融资成本不断降低、居民消费信心处于惨复阶段，储蓄意愿显著上升，长期资金配置诉求日益增强；另一方面，人口结构快速老龄化、家庭小型化以及“三医”版权所有，改革的不断推进，使得养老、医疗、护理、失能等多元风险交织叠加，对寿险保障功能提出了更高要求。司时，会计准则切换、“偿二代二期”与“报行合一，等监管举措落地，探刻重塑了行业的经营逻辑与发展约束，驱动寿险公司的发展导向逐渐从保费规模增长转型升级为价值、风险与资本效率并重 新环境下，传统以高预定利率储番型产品为主的产品体系正面临久期缺口、资本消耗高等多重挑战而资本市场的预期则在一系列政策护航与产业革命、新质生产力发展的推动下明显改善，又为发展浮动收益型产品、优化业务的负债结构创造了新机遇，并且老龄化超势下，“十五五”期间的风险保障需求保障、久期与成本的产品体系，成为寿险公司必须回答的核心命题。 本报告以中国寿险行业所处的新环境为起点，系统地梳理经济、人口、社会保障、制度监管、资本与渠道等多维度变迁对寿险产品体系的深刻影响，结合欧美、日本、韩国及中国香港地区等海外成熟市场在低利率环境下产品体系转型的经验与教训，提炼出产品体系演变的底层规律。在此基础上，报告首先提出了以产品功能和精算实质为核心维度的产品体系构建方法论，并进一步将公司战略、经营要求、考核目标与产品体系有机串联，层层推导出最优产品结构，并提出适用于不同类型寿险公司的产品体系、产品组合结构与业务落地的路径建议。 我们期望报告能够为寿险公司在“十五五”时期重构产品体系提供可操作的分析框架和策略参考帮助行业在复杂多变的外部环境中，把握客户需求与公司经营的核心优势，探索并形成一条具有中国特色的高质量发展之路。 第一章环境现状分析 一、寿险行业发展的新环境 （一）经济发展新常态 1.居民的储蓄意愿加强，消费信心处于修复阶段，影响寿险公司的市场需求 2025年前三季度，我国国内生产总值同比增长5.2%：消费支出对经济增长责献率为53.5%：拉动国内生产总值增长2.8个百分点。虽然消费是经济增长的主要动力，但消费者信心指数在2025年9月只达到89.2，尽管扭转了下行趋势，但距离100的强弱临界值仍有明显差距。年初以来居民贷款合计新增7396亿，同比少增1.36万亿，与此同时，2025年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中住户存款增加12.73万亿元，占增量总额的56%，成为主要增长点。当前消费与储蓄行为的变化正在从不同方面影响着险公司产品的市场需求，一方面，市场对于消费的信心处于修复提升阶段，推迟 了对于保障型产品（尤其是缴费期较长、保费水平相对较高的保障型产品）的购买决策，但如果消费信心持续恢复，将有助于提高保障型产品的销售；另一方面居民现阶段储蓄意愿较强，这将进一步加强对储蓄型寿险产品的市场需求。 2.当前的低利率周期具有结构性和长期性特征，将改变寿险业的经营思路和产品体系 改革开放以来，我国经历数次显著的低利率周期，比如1998年的亚洲金融危机、2008年的国际金融危机、2014年的经济结构调整，央行均通过降息刺激经济复苏，但这些低利率周期都具有成因单一和历时较短的特点，利率均在较短时间内便得以回升，本轮低利率周期始于2019年，处于经济发展从高速增长阶段转向高质量发展阶段，叠加疫情冲击和房地产市场疲软、货币供应增速快于社会融资需求增长，预计本轮低利率周期将持续较长时间。 寿险公司经营管理框架可以概括为“三端四表”，八“三端”指资产端、负债端和资本端，是经营管理的最终落脚点：“四表”指资产负债表、利润表、偿付能力表和内含价值表，是经营管理的目标和约束条件，长期的低利率环境使寿险公司的三端四表面临多重考验，寿险公司在规模、利润、偿付能力、资本效率、价值、久期管理、负债成本等多指标上承压。这驱动公司在战路和战术层面进行全方位调整包括战略层面发展目标和考核体系的制定、经营层面产品体系的构建和业务落地、以及资负联动机制的不断完善。其中，产品体系承载了公司战路规划和经营目标，决定了业务推动模式和资产匹配的策略方向，合理的产品体系是寿险公司费彻落实战略思路、应对低利率环境挑战的关键。 3.股票市场的预期改善将给寿险业带来新机会 近一年来，在政策护航与新质生产力的驱动下，A股市场回暖。如果低利率环境下，“长期慢牛“的预期形成，市场的风险偏好将被推升，客户对于参与股市投资的需求增强，为寿险公司降低保证成本、高质量发展浮动收益型产品创造了机遇，契合低利率环境下的产品体系转型思路。 （二）人口结构和社会保障制度改革 1.我国已进入中度老龄化社会，社会整体的医疗、护理、失能等风险上升 截至2024年末，我国65岁以上人口占比15.6%，已步入中度老龄化，部分地区如上海、辽宁等龄化程度已步入重度阶段（65岁以上人口占比超过21%）。人口结构的老龄化引起了社会风险保障需求的系统性改变，抬升了养老、医疗和护理支出。提供储蓄和保障相结合的综合金融保障服务有助于寿险公司在新环境下发挥有别于其他金融机构的独特优势。 2.三医改革不断深化，商业医疗保险和基本医保的关系不断调整和演进 “三医（医疗、医保、医药）“改革的纵深推进，深刻影响了商业健康险的保障需求和发展模式，维持医保基金的持续运行且降低民众的医疗自费压力是医保改革的核心目标，也约束了在公立医院的“混合医疗（即一次治疗中同时使用了医保目录内项目和非医保目录项目）”行为。对于“混合医疗”的限制会导致当前主流的补充型商业医疗保险（保障基本医保报销后利余部分的医疗费用风险）市场需求遭遇瓶颈，同时会提升替代型医疗保险（不依赖于基本医保是否报销，对于所有医疗费用提供风险保障）的市场需求。 &新环境下寿险公司产品体系策略研究》（精简版） 基本医保在回归基本的同时，包括商业医疗保险在内的其他风险保障形式将得到进一步发展，以满足不同民众的多层次医疗风险保障需求，商业医疗保险在社会保障中的定位也因此逐步清晰。 （三）制度与监管环境 1.防风险、促发展的监管基调，促进行业产品体系转型 国家金监管总局前瞻性出台了动态预定利率调整机制、“报行合一*、关于推动健康保险高质量发展的指导意见》等一系列防风险、促发展的重确政策，切实降低负债成本、提高业务效率、平衡产品结构，引导行业走向更健康、更稳健的经营路径。 2.会计准则切换影响产品体系 从评价指标的视角来看，寿险公司正处于从旧日会计准则向新会计准则（IFRS17）切换的阶段，会计准则和评估指标的切换，也将影响行业产品体系的调整。 产品价值评估中最常用的核心指标是新业务价值（NewBusinessEmbeddedValue，NBEV）尽管NBEV已经较为全面公允，但还是无法反映长久期负债业务在低利率环境下的再投资风险。单一的新业务价值考核在当前市场环境下引导寿险公司销售了过多储蓄成分且保证收益成分占比极高的产品，时了寿险公司的产品体系转型， 新会计准则相关指标和旧准则在底层逻辑上有多方面的差异，比如对收入的重新定义、利润可拆分、列示更清断等，可能率动行业的考核指标发生变化，进而影响产品体系， （四）资本环境 资本环境既包括资本稀缺度的现状，也包括出资方股东对于资本回报诉求的现状。 从资本稀缺度的视角来看，部分中小寿险公司面临着日益严峻的资本稀缺现状，这是由实际资本和最低资本要求两端共同决定的。实际资本补充则由外源性资本和内源性资本共同决定。在当前环境下，受资本市场影响股东增资难度加大，导致外源性资本补充困难，内源性资本的可控性更强，是在目前资本环境下中小寿险公司做资本管理的一个重要抑手，而调整产品体系、提升资本责献型产品的占比是发展内源性资本的根本所在。 从资本回报诉求的现状看，国内利率环境还未进展到极低利率阶段，行业正在形成“规模稳定发展、风险相对可控”的新局面，人身险公司对规模增长的诉求会在惯性下延续到“十五五”阶段，股东诉求量发展阶段，党的二十届三中全会决定》提出要发展耐心资本，保险资金规模大、期限长、来源稳定，天然具有耐心资本的属性，是支持资本市场健康持续发展重要的价值投资者，国家对保险资产的定位也引导股东尊重寿险公司经营模式和盈利周期的规律，从而推动寿险公司从规模竟争转向追求稳定盈利和高质量发展，并推动产品体系转型。 二、寿险产品发展现状和问题 未（一）市场规模和结构分析 总保费方面，公开数据和行业调研显示，2024年，人身险公司总保费达到40056亿元，其中寿险产品保费31917亿元，占比总保费80%，健康险产品保费7731亿元，占比总保费19%；2025年前3季度，人身险总保费已经达到38369亿元，其中寿险产品保费31645亿元，已接近2024年全年水平，占比总保费进一步提升至82%，健康险产品保费6420亿元，占比总保费下降至17%，在人导险公-）2024年健康险保费收入中，疾病保险、医疗保险、护理保险及失能收入损失保险的保费占比分别约为58%、27%、11%，在医疗保险内部，团体补充医疗保险、政府大病医保经办、个人医疗保险（如百万医疗保险、城市定制型商业医疗保险）的保费占比分别约为25%、25%、50%，近5年增速方面，人身险总保费年化增长率为6.0%，其中，寿险年化增长率为7.4%，健康险年化增长率为2.3%，意外险，制萎缩明显，以年化10.4%的速度负增长。“十四五”阶段，寿险产品是人身险的总量和增量的主要来源，健康险产品的保费增速相比“十三五”阶段有所放缓。 新单保费方面，行业调研结果显示，2024年人身险新单保费收入1.1万亿元，而2025年前三季度人身险新单保费已达到去年全年水平。新单保费的主要来源