从困境到破局：中国钢铁行业如何争夺铁矿石定价权？

联合资信工商评级三部 中国作为全球最大钢铁生产国，长期面临铁矿石资源受制于外矿、定价受制于指数、利润受制于矿业巨头的三重困境。为破解这一“矿”世难题，中国正通过组建“国家队”整合需求、开拓多元化供应体系、构建“人民币+中国指数”定价新机制三大路径，系统性争夺定价权。当前已取得阶段性突破，但定价权的重塑是一场长期博弈，未来，中国仍需在提升资源自主、打破美元惯性、增强金融话语权等方面持续攻坚。 一、铁矿石定价权的三重枷锁 作为全球钢铁生产和消费第一大国，中国粗钢产量自1996年起长期稳居世界首位，2024年约10.05亿吨，占全球总产量的53%。然而，中国钢铁行业的高速发展始终受制于铁矿石资源这一“命脉”，长期面临“对外依存度高、定价权缺失、利润被挤压”的多重困境，成为制约钢铁行业高质量发展的“矿”世难题。 1.资源枷锁：先天不足与高度对外依存 中国钢铁行业庞大的生产规模与国内铁矿石资源的先天不足形成了尖锐矛盾。中国铁矿探明储量虽居全球第四，但呈现“贫矿多、富矿少”的特征，平均品位仅34.5%，远低于全球44%的平均水平，相比之下，澳大利亚铁矿石主产区皮尔巴拉原矿品位大多在57.5%~62%，巴西北方主产区卡拉加斯原矿品位更是高达65%。更关键的是，国内铁矿中贫矿占比超过97%，需经过复杂选矿工艺才能达到冶炼要求，导致开采成本居高不下。国内铁矿石开采成本从300~900元/吨不等，而澳大利亚必和必拓、力拓等铁矿巨头的露天富矿开采成本仅为15~25美元/吨，成本差距显著。 资源禀赋的短板直接导致中国对进口铁矿石的高度依赖。自2002年中国铁矿石进口量首次突破1亿吨以来，此后呈快速上升态势，2024年中国铁矿石进口量为12.37亿吨，占全球海运铁矿石贸易总量的81.59%，对外依存度长期维持在70%以上。这种极高的对外依存度，使中国钢铁行业的供应链安全与国际市场深度绑定，一旦进口渠道出现波动，将直接冲击行业的稳定运行。2020年新冠疫情初期，澳大利亚港口临时关闭导致短期运输受阻，国内钢铁企业一度出现铁矿石库存告急的情况，部分中小型钢企被迫减产。 资料来源：根据Wind数据整理 2.结构枷锁：“寡头卖方”VS“分散买方” 全球铁矿石供应端呈现高度垄断格局，而中国需求端则长期处于分散采购状态，这种“集中卖方+分散买方”的结构失衡，决定了中国在铁矿石定价谈判中的被动地位。 供应端方面，澳大利亚必和必拓、力拓、FMG集团以及巴西淡水河谷等四大矿山凭借资源禀赋、开采技术、运输网络等优势，在全球铁矿石供应链中处于主导地位。资源上，四大矿山掌控了全球约75%的海运铁矿石贸易量，且基本垄断了澳大利亚皮尔巴拉地区、巴西米纳斯吉拉斯州的优质铁矿资源，这些矿区矿体埋藏浅、储量大，可实现规模化、低成本开采。技术上，四大矿山通过智能化开采、长距离运输管道等技术手段，将成本控制在15~25美元/吨，而全球其他中小矿山的平均开采成本为40~60美元/吨，成本优势使其具备长期低价竞争的能力。运输上，四大矿山均拥有港口和运输船队，可直接实现“矿山—港口—中国钢厂”的直达运输，既降低成本，又通过控制上下游环节巩固垄断地位。 需求端方面，与供应端的高度集中形成鲜明对比的是，中国钢铁行业长期存在“企业数量多、规模小、集中度低”的问题，导致议价能力严重不足。尽管经过多年的兼并重组和资产整合，中国钢铁行业集中度有所提升，但截至2024年，国内前十大钢铁企业的粗钢产量合计占比仅为45%，远低于日本（CR3为80%）、韩国（CR2为90%）等发达国家的水平。分散的需求结构使得国内钢铁企业在采购谈判中难以形成合力，甚至屡屡出现为争夺资源而互相抬价的内耗现象。2021年铁矿石涨价期间，部分中小钢企为保证生产，不惜以高于市场均价10%~15%的价格从贸易商手中采购铁矿石，进一步助推价格上涨，形成“越涨越买、越买越涨”的恶性循环。即使是大型钢企，也因地方保护、利益分化等因素难以形成统一采购联盟。四大矿山则利用这一弱点实施“分而治之”的策略，削弱了国内钢铁企业整体议价能力。 3.利润枷锁：价格剧烈波动与产业链利润失衡 由于缺乏定价话语权，中国钢铁行业长期承受铁矿石价格剧烈波动的冲击，利润空间被严重挤压。 2008年以来，铁矿石价格经历多轮大幅波动，其中2020－2021年的价格波动尤为剧烈：铁矿石价格从80美元/吨暴涨至230美元/吨，涨幅高达187.5%，2021年底又回落至90美元/吨，跌幅60.9%。与价格剧烈波动相伴的是长期高位运行，除2008年金融危机和2015年供给侧改革以外，铁矿石价格长期处于80美元/吨以上，相较海外矿山的开采成本而言存在巨大利润空间。 资料来源：根据Wind数据整理 铁矿石作为钢铁生产的主要原料，占生产成本的50%左右，其价格波动直接决定钢铁企业的盈利水平。当铁矿石价格大幅上涨时，钢铁企业要么接受高成本导致盈利下降，要么提高钢材价格转嫁成本，但钢材价格会受到下游房地产、制造业需求的制约，进一步加剧经营压力。近年来，产业链利润分配向上游矿企集中的趋势愈发明显，受下游需求持续疲软、钢材价格低迷而铁矿石价格高位运行的影响，中国钢铁行业的困境进一步加深，出现了行业大面积亏损的状态。相比之下，四大矿山凭借其极低的开采成本和强大的定价能力，即便在铁矿石价格从高点回落后，依然保持着极为丰厚的利润回报。2024年，中国钢铁行业实现利润总额300.57亿元，同比下降67.86%；四大矿山净利润合计413.70亿美元，同比增长11.80%，且同期四大矿山净利润约是中国钢铁行业利润总额的10倍，充分显示出产业链利润分配的严重失衡。 二、铁矿石定价机制和核心问题 长期以来，全球铁矿石贸易遵循“普氏指数定价+美元结算”的规则。普氏指数是普氏能源资讯（Platts）制定的，其分析师通过综合分析特定时间窗口内的市场交易、买卖报价及供需信息，评估得出可交易基准价格。但该指数存在着编制方法不透明、样本代表性不足、易受操纵等诸多问题，导致了定价结果未能真实反映供需基本面，成为矿业巨头攫取超额利润的工具。 首先，指数编制方法存在先天缺陷。普氏指数采用“询价-估值”模式，由普氏能源资讯向选定的30~40家贸易商、钢企和矿山进行询价。这种方法存在两个关键问题：一是样本量过小，容易被少数机构操纵；二是询价对象中包含矿业巨头及其关联贸易商，存在利益冲突，且普氏指数母公司麦格劳-希尔公司背后的贝莱德、先锋集团等金融资本，同时是必和必拓、力拓的重要股东，形成定价方与供应方利益绑定的共同体。 其次，金融化加剧价格扭曲。随着铁矿石金融衍生品市场的发展，普氏指数不仅是贸易定价基准，更成为金融投机的标的。目前，全球铁矿石掉期、期权等衍生品的交易量已超过现货交易量的数倍，大量金融资本涌入市场，通过炒作地缘政治、天气、库存等短期因素影响指数走势，导致价格偏离供需基本面。 再者，美元结算加大成本风险。全球铁矿石贸易以美元作为主要结算货币，中国钢铁企业在进口采购时需先兑换美元，既承担汇率波动风险，又增加换汇成本。以2024年数据测算，中国进口铁矿石12.37亿吨，平均价格为109.44美元/吨，由此产生约1353.77亿美元的巨额外汇需求，使行业承受了高额的换汇成本与汇兑损失。 三、定价权争夺战的破局之道 面对铁矿石资源困境与定价机制失衡，中国从国家战略、产业整合、资源布局、金融创新等方面发力，构建“集中采购+资源掌控+金融赋能”的多维度、系统性的破局体系，逐步扭转被动局面。 1．整合产业链：组建“国家队”实行集中采购 解决需求端分散问题的核心是整合采购力量。2022年7月，中国矿产资源集团有限公司（以下简称“中矿集团”）正式成立，旨在整合国内铁矿石需求，统一对外采购谈判，提升议价能力。目前，中矿集团已经整合了国内大部分钢铁企业进口铁矿石的采购需求，成为全球最大的铁矿石单一采购主体。可以预见，在未来可能的谈判中，若矿山提出不合理涨价要求，中矿集团将能代表国内钢企采取一致行动，增强议价能力，实现从被动接受向主动定价的突破。 除集中采购外，中矿集团还通过建立大数据平台、共享库存资源等方式，进一步提升行业协同效应。2024年11月，中矿集团开发建设的中国矿产铁矿石大数据平台上线发布，整合了数十家钢企和港口的库存资源，通过共享和调剂，可以显著降低各家钢厂的安全库存规模，节约资金占用成本，同时避免局部地区的原料短缺，增强了应对价格波动的能力。 2．布局供应链：开拓多元化渠道和提升权益矿占比 打破供应端垄断的关键在于构建多元化的进口渠道和提升海外权益矿占比。近年来，中国积极扩大从南非、印度、俄罗斯等非主流铁矿国家的进口，澳大利亚铁矿进口占比呈下降趋势。 海外权益矿方面，以中国宝武为代表的企业积极践行“铁资源开发计划”，形成多区域、多项目协同推进的格局。其中，西芒杜铁矿项目为世界顶级优质露天赤铁矿，总资源储量近50亿吨，平均品位高达65%~67%，全面投产后产量达1.2亿吨，有望满足中国每年10%的铁矿石进口需求。随着海外权益矿山陆续投产达产，中国铁矿石供应的自主可控能力和定价话语权将得到显著提升，并有望促使铁矿石价格回归更合理的区间。 3．重塑价值链：打造中国定价体系 中国通过推动人民币结算和编制本土铁矿石价格指数，逐步打破美元主导的定价体系，构建“中国价格+人民币结算”的新体系。 人民币结算方面，目前中国与四大矿山均已实现人民币结算的突破，铁矿石贸易中人民币结算占比已从2023年5%提升至2025年的25%，更具突破性的是形成“人民币贷款-铁矿交易-矿石还款”的闭环模式。例如，2025年8月，FMG集团申请了142亿元人民币银团贷款，并以对华销售铁矿石的人民币收入进行还款。这种模式既降低了FMG的融资成本，又将其与中国市场深度绑定，进一步提升人民币在定价体系中的影响力。未来，随着人民币国际化进程加速以及定价话语权的提升，人民币结算占比有望继续上升。 价格指数方面，2025年9月28日，北京铁矿石交易中心正式推出“铁矿石港口现货价格指数”（以下简称“北铁指数”），该指数以人民币计价，聚焦青岛、曹妃甸港口61%品位铁矿石现货成交价，构建反映中国实际供需情况的“价格锚”。北铁指数的推出，是中国在铁矿石定价权争夺中，从依赖外部指数到构建自主价格基准的关键一步。 四、未来展望 1．利好因素：定价权提升带来显著成本优化 定价权的提升将为中国钢铁行业带来明显的成本优化效益。据测算，若能在谈判中将铁矿石长协价格每吨降低29.5美元1（约合人民币210元），按吨钢消耗1.6吨铁矿石计算，在其他生产成本保持不变的条件下，吨钢成本可直接降低336元。这一成本降幅与2024年中国吨粗钢平均仅29元的利润形成极端反差。同时，定价权的提升可帮助钢企优化库存管理，无需因担心供应中断或价格暴涨而维持高额库存，减少资 金占用。此外，人民币结算的持续推进，能为企业节省汇兑费用与手续费，规避汇率波动损失，进一步压缩财务成本。 2．潜在挑战：长期博弈仍存多重阻力 尽管中国在铁矿石定价权争夺中取得重要突破，但仍面临诸多挑战。其一，结算习惯挑战。人民币结算目前主要应用于部分现货贸易，传统长期合约仍以美元为主，美元的主导地位短期内难以根本动摇，市场惯性和认可度依然强大，且海外矿山对人民币的接受程度，取决于人民币能否在国际贸易和投资中实现顺畅循环使用。其二，指数权威性建立尚待时日。中国虽然推出了以人民币计价的北铁指数，但一个价格指数要获得国际市场的普遍认可，并成为贸易交易的定价基准，需要经历漫长的时间检验。其三，资源依赖的路径锁定。尽管铁矿石多元化供应趋势明显，但四大矿山在矿石品位、开采成本、运输距离和现有物流体系上仍具明显优势，中国对其依赖度的大幅下降难以一蹴而就。其四，国际环境的复杂性。主要资源出口国和传统定价权既得利益者为维护自身利润最大化，可能频繁调整策略以应对市场变化，中国钢铁行业或将面临更加复杂的国际市场环境。 综合来看，中国钢铁行业在铁矿石定价权争夺中已取得阶段性成果，