公用事业及环保产业行业研究：欧洲如何发挥需求权力与俄争夺天然气定价权？

行情回顾

本周上证综指上涨1.17%，创业板指上涨2.00%。煤炭板块上涨4.46%，碳中和板块上涨2.30%，公用事业板上涨0.04%，环保板块下跌0.49%。公用事业板块中，光伏发电、热力服务、风力发电涨幅较大；环保板块中，大气治理涨幅最大。火电板块建议关注浙能电力、皖能电力；水电板块建议关注长江电力；核电板块建议关注中国核电；新能源板块建议关注云南能投。

每周专题：天然气定价机制演变

冷战时期，俄欧天然气贸易以油气挂钩定价机制为主，并设置“照付不议”条款，以实现供需双方的稳定供应和收益。美国页岩气革命后，全球天然气供应增加，液化气贸易发展，欧洲天然气市场边界被打破，欧洲作为需求方的议价能力提升。欧洲能源企业与俄气谈判，迫使俄气接受混合定价机制，即油气挂钩和气对气竞争并存，并降低基准价格。

行业数据跟踪

• 煤炭价格：欧洲ARA港、纽卡斯尔动力煤FOB离岸价环比下跌；广州港印尼煤库提价、山东滕州及秦皇岛动力煤坑口价环比上涨。北方港煤炭合计库存环比上涨。
• 天然气价格：ICE英国天然气价、美国Henry Hub天然气价、欧洲TTF天然气价、国内LNG到岸价格均环比上涨。
• 碳市场：全国碳市场碳排放配额价格环比上涨，湖北碳排放权交易市场成交量最高。

行业要闻

• 工信部拟制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》。
• 李强在宁夏、内蒙古调研，强调扎实推进“三北”工程建设，做好能源保供工作。
• 国家能源局发布多项有关煤电的行动方案，煤电低碳化转型进入深水区。

上市公司动态

• 股权质押：胜利股份。
• 增减持：复洁环保减持。
• 限售股解禁：百通能源、盛剑科技、东江环保等。

投资建议

火电板块：关注新增装机容量、下游需求、电力市场化进度、煤价及电力市场化交易风险。 环保板块：关注环境治理政策释放节奏。

风险提示

电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位、电力市场化交易风险。 环保板块：环境治理政策释放不及预期。