铜期货日报
行业铜期货日报 2025年12月24日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铜价震荡收十字星，总持仓下降9850手，盘面01-02价差缩窄至190，现货铜跌205至93470，现货贴水扩大20至215，现货进口亏损扩大至1600以上，进口窗口关闭，LME0-3back扩大至6.58，同时沪伦比值继续下跌，外盘价格表现持续强于内盘。日内有消息称江铜与中色国际贸易达成2026CIF进口粗铜RC为85美元/吨，较2025年的下降10美元/吨，2026年冷料和铜精矿加工费均下降反映原料端在收紧，同时美元指数跌幅扩大海外AI相关股票止跌回升，宏观面对铜支撑仍存，预计铜价将继续上涨 二、行业要闻 1.Benchmark Minerals分析师Albert Mackenzie表示，当前铜价的飙升似乎已偏离即期基本面，而是由关税对冲以及“电动汽车-人工智能-能源转型”的投资叙事共同驱动。矿业公司关于即将出现短缺的长期叙事极具说服力，导致投资者和交易商过早地计入了未来的短缺预期，从而推高了当前价格。尽管长期前景确实看好，但眼下大量铜被转移至库存中并作为融资抵押品，而非被实际消耗。真正的结构性短缺可能尚未到来，但市场的“信念”已率先反映在价格中。 2.欧洲太阳矿业(EuroSunMining)已与大宗商品贸易巨头托克(Trafigura)签署最终协议，修订并重述前期开发融资协议，获得最高2亿美元资金支持罗马尼亚Rovina Valley铜金项目的开发和建设。根据多贷款协议，第一笔贷款（A期）于2025年年中全部提取。在2027年6月30日之前，可以提取额外的1750万美元（B批），在2031年6月31日之前提取最后的1.8亿美元（C批），前提是满足几个条件，例如完成必要的土地购买和环境与社会影响评估，以及公司获得监管授权。Rovina Valley项目是欧洲第二大铜金 矿床，占地27.68平方公里，拥有三个主要矿化系统：Rovina、Colnic)和Ciresata。该项目已获欧盟战略资产认定，资料显示，探测和指示资源为710万盎司黄金和1.414亿磅铜，预计寿命约17年，首期年产能约10.6万盎司黄金和9000吨铜。 3.全球矿业巨头嘉能可(Glencore)警告称，魁北克监管框架的不确定性可能会危及其位于Rouyn Noranda市的Horne铜冶炼厂拟议的3亿美元投资，此前市议会将修改冶炼厂部长许可证的请求提交给省级当局。该公司于12月18日表示，虽然它尊重RouynNoranda市议会的决定，但此事最终属于魁北克政府的管辖范围，双方仍在继续讨论。该公司强调，在年底前做出的结构性决策将对Horne冶炼厂和加拿大铜精炼厂(CCR)的长期生存至关重要。嘉能可于7月提交了一份修改其许可证的请求。公司明确表示："没有所有申请要素都将获得批准的保证，嘉能可无法承诺投资3亿美元。考虑到投资规模和相关风险，监管可预测性至关重要。”嘉能可表示，冶炼厂未来的关键要求包括将政府许可与7月22日的修改申请保持一致，允许在现实时间框架内全面实施减排计划，并确认未来许可证的稳定框架，包括维持15纳克/立方米的砷目标或降低投资风险的替代机制。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
