天胶期货周报：短期盘面较为坚挺
国元期货研究咨询部 2025年12月19日 短期盘面较为坚挺 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 张霄电话01084555193 综合来看，橡胶市场短期受供应收紧和需求边际回暖支撑，但高库存与终端需求疲软仍形成明显压制，预计价格将延续震荡偏强格局，上行空间仍受库存消化节奏制约。后续走势需重点关注主产区减产幅度、库存去化进展及终端需求实际复苏情况。 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾................................................................................................................................................................1二、基本面分析............................................................................................................................................................12.1供应边际收窄支撑盘面价格...................................................................................................................12.2库存压力制约盘面价格...........................................................................................................................22.3轮胎开工率回升提升市场心态.............................................................................................................3三、后市展望................................................................................................................................................................3 一、行情回顾 近期，橡胶主力合约完成移仓换月。RU2505合约自12月10日起呈现窄幅上涨态势，主要受基本面边际改善支撑。一方面，全球天胶主产区逐步进入季节性减产期，供应预期趋紧；另一方面，国内轮胎开工率小幅回升，反映需求端有所回暖。在供应趋弱、需求略强的结构下，橡胶基本面短期向好，推动期货价格维持窄幅上扬。 二、基本面分析 2.1供应边际收窄支撑盘面价格 全球天然橡胶生产正经历关键的季节性转换，由高产期进入全面减产阶段。目前，中国云南产区已完全停割，海南产区正陆续停止割胶，越南等东南亚主产国亦将逐步进入停割期，这标志着全球供应正步入系统性收紧周期。 从产业链角度看，减产不仅从成本端支撑橡胶价格中枢，也使市场交易逻辑逐步由需求主导转向供应主导。供应收缩将重塑上下游的博弈格局。与此同时，合成橡胶市场供应也在同步收紧——茂名石化顺丁橡胶装置停车检修，独山子石化顺丁橡胶装置检修亦延至12月下旬，导致相关橡胶市场供应持续下滑，推动合成橡胶价格走强。合成橡胶的价格支撑效应进一步传导至天然橡胶市场，共同强化了天然橡胶价格的抗跌性，使其整体走势更为坚挺。 2.2库存压力制约盘面价格 截至2025年12月14日，中国天然橡胶社会库存总量已达115.2万吨，环比增长2.6%。从结构上看，青岛地区库存延续上升态势：一般贸易库存增至42.14万吨，增幅1.58%；保税库存显著攀升至7.75万吨，环比增长4.88%，增速明显高于整体水平。数据反映出当前市场结构性矛盾凸显：尽管供应端进入季节性减产阶段，但库存持续累积显示终端需求仍显疲软，供需节奏存在明显错配。其中保税库存的快速增长尤为值得关注。整体来看，持续高企的库存不仅压制现货市场流动性，也对期货价格形成持续压力，制约盘面上行空间。 图表1.国内天胶社会库存图 2.3轮胎开工率回升提升市场心态 截至2025年12月11日当周，我国轮胎产能利用率呈现结构性分化：半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比上升1.81个百分点，但同比下滑8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比微增0.55个百分点，同比则增长6.07个百分点。产能的环比回升主要受部分企业检修后复产带动，但行业已进入传统淡季，出货节奏整体偏缓，因此多数企业采取灵的采购政策，制约了产能利用率进一步上行空间，使得短期价格的反弹幅度有限。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 三、后市展望 综合来看，橡胶市场短期受供应收紧和需求边际回暖支撑，但高库存与终端需求疲软仍形成明显压制，预计价格将延续震荡偏强格局，上行空间仍受库存消化节奏制约。后续走势需重点关注主产区减产幅度、库存去化进展及终端需求实际复苏情况。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
