家用电器行业50W2025周报

证券研究报告 行业投资策略周报/2025.12.23 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖周度研究聚焦：一文读懂绿联科技 ❖深圳市绿联科技股份有限公司（简称：绿联科技）成立于2012年，于2024年7月26日在深圳证券交易所创业板上市。作为一家从事3C消费电子产品研发、设计、生产、销售的国家级高新技术企业，专注于以科技赋能创新，不断推进产品智能化变革，为用户提供全方位数码解决方案。下属生产型子公司深圳海盈、深圳志泽均已获得“国家高新技术企业”认证。在产品矩阵的不断丰富中，逐步满足用户在移动办公、居家生活、户外出行等场景下，智能设备的交互连接、快速充电、数据存储与传输、安全防护等需求。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖行业上游消费电子原材料的生产企业较多，市场竞争充分，在采用市场化定价方式方面，本行业企业处于较为主动的地位。我国的基础工业门类较为齐全，在五金塑胶、电子料、皮革线材等领域，均有大量企业供应原材料并提供配套服务。上游的原材料、零部件已形成较为完整的供应链体系，能够保障本行业的正常需求。行业下游终端消费者规模庞大且较为分散，其采购渠道主要分为线上、线下两种。线上采购依托线上电子商务平台，如亚马逊、天猫、京东等，而线下采购主要形式为实体店铺、各大商超等。消费电子行业具有产品种类繁多、技术迭代迅速且消费者需求多样化等特点，行业内企业需要根据消费者需求持续进行技术创新及新产品开发，以满足全球众多电子消费品消费者的持续、稳定的需求。 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com 联系人汤昕tangxin@ctsec.com 相关报告 1.《49W2025周报》2025-12-122.《 品 牌 出 海 与 新 品 类 发 展 》2025-12-113.《RGB-MiniLED推动电视行业新周期》2025-12-10 ❖公司在坚持产品自主研发的基础上，采用以外协成品采购为主，自主生产为辅的生产模式，并采用线上、线下相结合的模式实现全球化销售，其中销售模式以线上销售为主。 ❖建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1一图图解：绿联科技...............................................................................................41.1公司简介...........................................................................................................41.2公司高管团队.....................................................................................................41.3公司所属行业上下游............................................................................................51.4公司产品及经营模式............................................................................................61.5公司财务分析....................................................................................................101.6公司核心竞争力.................................................................................................112上周家电板块走势.................................................................................................133周度资金流向.......................................................................................................154原材料价格走势....................................................................................................165行业数据.............................................................................................................176行业新闻............................................................................................................207公司公告.............................................................................................................218风险提示............................................................................................................22 图表目录 图1：公司股权结构（截至2025年12月16日）.........................................................4图2：公司所属行业上下游.........................................................................................6图3：NAS行业正处于快速增长阶段(亿美元)...............................................................8图4：公司nas产品矩阵..........................................................................................9图5：公司采用以外协成品采购为主，自主生产为辅的生产模式........................................9图6：公司营业收入（亿元）及增速（%）..................................................................10图7：公司归母净利润和扣非归母（亿元）及增速（%）................................................10图8：分产品营收占比及增速（右）...........................................................................10图9：分地区营收占比及增速（右）...........................................................................11图10：公司三费费率.............................................................................................11图11：分业务毛利率.............................................................................................11 图12：现金流量表（亿元）....................................................................................11图13：资产负债表（亿元）....................................................................................11图14：公司研发费用（亿元）和研发费率（%）.........................................................13图15：周度（12/8-12/12)家电板块走势...................................................................14图16：格力电器北上净买入....................................................................................15图17：美的集团北上净买入....................................................................................15图18：海尔智家北上净买入....................................................................................16图19：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................16图20：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................17图21：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................17图22：出货端空调内销月零售量、同比增速...............................................................17图23：出货端空调外销月零售量、同比增速...............................................................17图24：出货端空调内销分品牌市占率、CR3...............................................................18图25：出货端空调外销分品牌市占率、CR3...............................................................18图26：出货端冰箱内销月零售量、同比增速...........................................................