证券研究报告：家用电器|行业周报 2023年6月25日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7252.6 52周最高 7331.72 52周最低 5656.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:肖垚 SAC登记编号:S1340522070002 Email:xiaoyao@cnpsec.com 研究助理:熊婉婷 SAC登记编号:S1340122120008 Email:xiongwanting@cnpsec.com 近期研究报告 《Q1家用激光投影出货量上涨10%》 - 2023.06.18 家用电器行业报告 （2023.06.18-2023.06.24） 618收官，空调、冰箱、洗地机品类表现亮眼 ⚫ 本周核心观点 1）建议关注光峰科技：激光显示行业降本助推规模拓张；进军车载显示领域，打开成长天花板；C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道有望保持高成长；影院租赁业务有望迎来强劲修复。2）建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 ⚫ 市场表现 本周家电指数下滑0.53%，同期沪深300指数下滑2.51%。本周涨幅前五名是科力尔、德昌股份、乐歌股份、三花智控、汉宇集团；本周跌幅前五名是创维数字、依米康、石头科技、香农芯创、亿田智能。 ⚫ 重点数据 原材料方面：原材料价格整体下降；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比上涨6%；出口链数据方面：美元兑人民币汇率达7.18，美西航线指数环比下降15%，欧洲航线指数环比下降1%。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 买入 20.52 93.80 0.29 0.68 71 30 001308.SZ 康冠科技 买入 27.48 186.92 2.23 2.54 12 11 002959.SZ 小熊电器 增持 90.98 142.39 3.16 3.72 29 24 688169.SH 石头科技 增持 289.71 271.43 13.86 17.29 21 17 000333.SZ 美的集团 增持 58.28 4,092.53 4.75 5.23 12 11 600690.SH 海尔智家 增持 23.42 2,121.35 1.78 2.04 13 11 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 -22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2022-062022-092022-112023-012023-042023-06家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周核心观点：重点推荐光峰科技 ........................................................... 4 1.1 推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 ............................ 4 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 .................................. 4 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 .................................... 4 2 市场表现：本周大盘整体下跌 ............................................................... 5 2.1 本周家电板块下滑0.53% ............................................................... 5 2.2 618收官，空调、冰箱、洗地机品类表现亮眼 .............................................. 6 3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ..................................................... 7 3.1 大宗原材料：原材料价格整体下降 ....................................................... 7 3.2 地产链：30大中城市商品房销售面积环比上涨6% .......................................... 7 3.3 出口链：美元兑人民币汇率达7.18 ....................................................... 8 4 行业动态 ................................................................................. 9 5 公司公告 ................................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 周内行业涨跌幅（%） ............................................................ 5 图表2： 今年以来行业涨跌幅（%） ........................................................ 5 图表3： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 6 图表4： 不锈钢、铜、铝价格走势 ......................................................... 7 图表5： 原油、塑料价格走势 ............................................................. 7 图表6： 30大中城市商品房成交面积周度（万平米） ......................................... 8 图表7： 住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ......................................... 8 图表8： 美元兑人民币中间价 ............................................................. 8 图表9： 集运价格指数走势 ............................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 本周核心观点：重点推荐光峰科技 1.1 推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 1）激光显示行业降本助推规模拓张：政策支持、产业化规模化发展、国产替代以及技术升级等因素共同驱动激光显示行业降本；2）进军车载，未来可期：激光在车载领域立足三大方向：激光大灯、HUD以及车载显示，分别对应2025年435/165/32亿元的市场规模，公司积极切入车载领域，打开成长天花板，目前已通过车规认证并有相关车载产品储备；3）C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道有望保持高成长：激光电视及激光投影渗透率均不足5%，为低渗透高成长的优质赛道；4）影院租赁业务有望迎来强劲修复：预计随着影院观影人数复苏，公司影院租赁服务业务收入将迎来强劲修复，至2024年，有望达到6.45亿规模。 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 市场表现：本周大盘整体下跌 2.1 本周家电板块下滑0.53% 本周家电指数下滑0.53%，同期沪深300指数下滑2.51%，家电板块跑赢沪深300指数1.97个百分点。今年以来，家电指数累计上涨11.82%，沪深300指数累计下滑0.2%，家电板块跑赢沪深300指数12.02个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 (6)(5)(4)(3)(2)(1)0123国防军工汽车通信公用事业机械设备计算机家用电器环保电子电力设备农林牧渔基础化工沪深300综合银行纺织服饰煤炭交通运输钢铁轻工制造医药生物石油石化综合指数非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售传媒建筑材料(21)(11)(1)919293949通信传媒计算机家用电器机械设备电子建筑装饰综合指数石油石化汽车公用事业国防军工非银金融沪深300纺织服饰环保银行有色金属轻工制造钢铁食品饮料电力设备医药生物社会服务交通运输煤炭基础化工综合农林牧渔建筑材料美容护理房地产商贸零售 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.2 618收官，空调、冰箱、洗地机品类表现亮眼 本周家电指数下滑0.53%，大盘整体下跌，家电指数仍位于涨幅榜前列。个股涨跌幅来看，本周科力尔/德昌股份/乐歌股份/三花智控/汉宇集团分别上涨21%/18%/9%/5%/5%。 据奥维云网数据，今年618大促战线显著拉短，整体促销节奏前置明显，同时，消费心智升级，理性、务实成为主流消费观。细分品类来看，空调：全渠道零售量/销额同比分别+35.9%/+38.0%；冰洗：冰箱/洗衣机首周零售额规模同比分别+31.3%/+14.2%；清洁电器：洗地机/扫地机器人销量同比分别+37.5%/5.6%；集成厨电：集成灶销量/销额同比-17.5%/-10.0%；厨房小家电：全品类零售额/零售量/均价同比分别-19.3%/-16.5%/-3.3%；环保电器：净水器/净化器/净饮机/饮水机零售额同比分别+20.0%/+20.2%/+38.9%/+10.9%，空调、冰箱、洗地机品类表现亮眼。 本周美元汇率达7.18，近两个月保持持续上涨，出口企业有望持续受益于美元升值及海运费用保持低位。 图表3：板块涨跌幅排行榜 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 本周收盘价（元） 一周涨跌幅（%） 涨幅榜