LPG液化气周报：短期小幅支撑，上方空间有限

研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周液化气主力合约换月成2602，由于前期的跌幅较大，有一个小幅修复的动作，在本期基本面方面对价格也有所支撑。首先，供应端数据来看本期没有更多增量；需求端方面，虽然燃烧需求没有亮点，但是PDH开工有升高，化工需求支撑住了价格底部。同时，仓单压力又有小部分消化，多重因素导致整体02合约的走势本周偏强。但从中长期看，下游化工企业的成本较高，PP走势又偏弱，PDH负反馈还是会影响到开工。 【策略】 单边：维持逢高偏空策略。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 原油：供应压力之下的地缘问题 ◼地缘风险存在较多不确定性：俄乌停火预期驱动油价下行，委内局势紧张驱动油价上涨。 ◼供需面来看，过剩压力仍使得油价在年内低点震荡，短期缺乏大幅反弹的动力。 ◼中期来看，过剩压力无法证伪，油价预计震荡偏弱。 供应：炼厂分化走势趋于结束，液化气商品量稳步增加 ◼国内原油主营炼厂产能利用率本周走平，虽然是年内较低的水平，但这也是由于季节性检修因素导致，历史同期处于正常水平。后期来看，秋季检修基本结束，只有个别炼厂的检修或至1月，所以后期预期主营炼厂的产能利用率将有提升。 ◼国内原油独立炼厂产量利用率微幅下降0.01%至64.33%，仍然处于年内较高水平，且在历史同期也位于较高水平。虽然本周小幅下降，但是从趋势来看，仍然是开工走高的趋势未改，主要原因为：1）新一批原油配额下发，原料供应充足；2)成交船单集中交付带动汽油原料成交活跃度提升。下周山东炼厂暂无大的负荷调整计划，预计整体供应端保持稳定。 供应：运费上涨&进口小幅减少 ◼根据克拉克森数据，近期中国LPG靠港船次探底回升，显示出港口LPG船贸易的繁荣度有所回暖，液化气到港量本周67.7万吨，周度进口小幅减少5.6万吨。 ◼从波罗的海运价数据来看，三条经典航线的VLGC船运价仍然均有小幅上调。 ◼另一方面，内外盘走势分化，外盘价格偏高，导致国内PDH企业持续在理论亏损状态，部分工厂选择降低负荷，所以对大幅进口的意愿较弱。 需求：化工需求有支撑 ◼根据钢联数据，本期PDH开工率升高2.13%至75%以上，处于年内较高水平； ◼MTBE开工率虽然有0.85%的小幅下降，但整体还是处于比较高的开工。 ◼总体需求端，虽然有拉尼娜的暖冬预期，燃烧需求或没有亮点，但是化工需求支撑明显。 库存：港口库存微微增多，三级站库存区域分化 ◼由于到港小幅减少&化工需求增加，本周液化气港口库存回落。同时，港口库容比的也是持续下跌，不及季节性。 ◼从三级站库存来看，各大区域库容率走势分化，华北三级站库容持续减少，长江沿岸库容高位小幅下降，但华南地区库容仍在走高，其余地区偏中性，这或是由于各地区的气温不均导致，今年特别是南方处于暖冬现象。 盘面利润数据 中国PDH装置周度检修数据统计 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn