铜
- 基本面：铜精矿长单落地，明年TC报价为0美金/吨，对市场影响不大；国内高价导致实际消费放缓，预计年内至春节小幅累库；国内月差及进口利润窗口仍被抑制。
- 后市展望：海外流动性持续宽松，铜价维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w-1.2w美金区间。
铝
- 基本面：11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，出口提升，国内表需实际表现较弱；汽车终端销售较差，预计26补贴退后进一步下行。
- 后市展望：铝锭库存水平不断去化，短期内支撑铝价，预计仍处于震荡区间。
锌
- 基本面：LME锌0-3M升水震荡下行至贴水，锌价下跌；供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升。
- 后市展望：国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心难深跌；单边建议观望为主；内外方面关注反套机会；月差方面建议关注01-03和03-05的正套机会。
镍
- 基本面：纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内、海外持续累库。
- 后市展望：印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨，政策端仍有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧。
不锈钢
- 基本面：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持。
- 后市展望：基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹。
铅
- 基本面：原生利润驱动开工，检修预计减产1-1.5万吨，精矿开工季节性下行；再生复产，出料增加，回收商挺价意图一般；需求侧电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期。
- 后市展望：铅价于17000附近震荡，废电瓶挺价有苗头，建议关注低仓单的风险，谨慎操作。
锡
- 基本面：受宏观情绪和资金配置影响，锡价上涨较快；供应端矿端加工费低位维持，反弹空间有限；海外佤邦产量恢复较慢，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议，阶段性风险扰动缓解。
- 后市展望：短期供应端在高价刺激下存在边际放量超预期的风险，基本面出现边际转弱迹象，若宏观出现系统性回调可能波动较大；中长期，需求决定上方空间，一季度可作为有色多配，2026年是供应端恢复量级较大的一年。
工业硅
- 基本面：新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆部分硅厂检修计划已经开始，12月供需预计维持平衡。
- 后市展望：短期看，12月供需处于平衡状态，价格预计随成本震荡运行；中长期看，当前产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 基本面：江西部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响盘面大幅上行；原料端流通货源依旧偏紧，海外矿山持续挺价；锂盐端上游库存继续去化，企业以长协和预售订单为主；下游采买与后点价成交快速减少，成交以刚需采购为主。
- 后市展望：短期而言，当前碳酸锂的实际产能利用率较高，供需表现双强，但需求有边际走弱迹象，12月去库衡幅度预计维持在7-7.5千吨；由于中间环节与电池原料库存依旧偏高，基差尚未显著起色，且需求淡季逐渐来临，价格上方弹性的进一步打开仍需库存水平去化至低位、投机性需求的起色或持货意愿的走强。
