太平洋证券行业日报

2025年11月家电出口金额降幅收窄至6%，各板块下跌幅度均有所减小，清洁电器恢复较快增速。分品类看，洗衣机、冰箱、吸尘器实现逆势增长。

• 整体出口情况：2025年11月家电行业出口金额降幅收窄至6%。
• 板块表现：
  • 白电：冰箱增速转正至8%，洗衣机恢复双位数增长至16%，空调、电扇需求持续承压，分别下降26%和23%。
  • 黑电及智能投影：音响双位数下滑至-10%，传声器/投影仪降幅收窄至-4%，液晶电视机小幅下滑至-3%。
  • 厨电及电工照明：抽烟机持续承压至-11%，插头及插座需求趋稳至-4%。
  • 清洁电器：吸尘器实现较快增速至15%。
  • 厨房小家电：电热烤面包器/搅拌机、榨汁机/微波炉需求均承压，分别下降21%、10%和10%，电咖啡机或茶壶/电热厨具降幅收窄至个位数，分别为-8%和-7%。
  • 个护按摩小家电：电动剃须刀/电吹风机需求承压，分别下降18%和11%，电熨斗跌幅显著收窄至-8%。
• 关键品类增长：洗衣机、冰箱、吸尘器实现逆势增长。
• 子行业评级：
  • 白色家电Ⅱ无评级
  • 黑色家电Ⅱ无评级
  • 小家电Ⅱ无评级
  • 照明电工及其他无评级
  • 厨房电器Ⅱ无评级
• 相关研究报告：提及《出口链：2025M10家电出口普遍承压，洗衣机逆势增长》、《比依股份：2025Q3业绩短期承压，咖啡机放量+AR眼镜成长可期》、《海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼》。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。