太平洋证券行业日报

出口链：2025M11家电出口跌幅收窄，洗衣机/吸尘器+16/+15% 报告摘要 整体来看，2025M11家电行业出口金额降幅收窄（-6%）。 分板块看，各版块下跌幅度均有不同程度减小，清洁电器恢复较快增速。 分品类看，洗衣机、冰箱、吸尘器实现逆势增长。 ◼子行业评级 1）白电：冰箱增速转正（+8%）、洗衣机恢复双位数增长（+16%），空调、电扇需求持续承压（-26%/-23%)； 白色家电Ⅱ无评级黑色家电Ⅱ无评级小家电Ⅱ无评级照 明 电 工 及其他无评级厨房电器Ⅱ无评级 2）黑电及智能投影：音响双位数下滑（-10%），传声器/投影仪降幅收窄（-4%/-4%），液晶电视机小幅下滑（-3%）； 相关研究报告 3）厨电及电工照明：抽烟机持续承压（-11%），插头及插座需求趋稳（-4%）； <<出口链：2025M10家电出口普遍承压，洗衣机逆势增长>>--2025-11-22<<比依股份：2025Q3业绩短期承压，咖啡机放量+AR眼镜成长可期>>--2025-11-03<<海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼>>--2025-11-03 4）清洁电器：吸尘器实现较快增速（+15%）； 5）厨房小家电：电热烤面包器/搅拌机&榨汁机/微波炉需求均承压（-21%/-10%/-10%），电咖啡机或茶壶/电热厨具降幅收窄至个位数（-8%/-7%）； 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 6）个护按摩小家电：电动剃须刀/电吹风机需求承压（-18%/-11%），电熨斗跌幅显著收窄（-8%）。 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001研究助理：金桐羽 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。 电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。