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国债期货日报

2025-12-23 廖宏斌瑞达期货大表哥

核心观点与关键数据

国债期货市场近期表现强劲，主要受基本面外需改善和政策预期驱动。国债现券收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行约0.95-2.0bp，10年期和30年期分别下行0.65、1.75bp至1.84%、2.22%。国债期货主力合约集体上涨，TS、TF、T、TL分别上涨0.07%、0.17%、0.26%、0.89%。

市场动态

期货盘面：T主力收盘价108.22，环比上涨0.26%；成交量9852万手。TF主力收盘价106.02，环比上涨0.17%；成交量7893万手。TS主力收盘价102.50，环比上涨0.60%；成交量3533万手。TL主力收盘价112.80，环比上涨0.89%；成交量14073万手。
期货价差：TL2603-2606价差收窄0.17bp至-0.17，T03-TL03价差扩大0.61bp至-4.61。
期货持仓：T主力持仓量2415万手，前20名净空仓5310手；TF主力持仓量1527万手，前20名净空仓4419手；TS主力持仓量789万手，前20名净空仓739手；TL主力持仓量1453万手，前20名净空仓3277手。
国债活跃券：1年期收益率1.3525%，3年期1.3925%，5年期1.5920%，7年期1.7220%，10年期1.8435%，30年期2.2200%。
短期利率：银质押隔夜1.2547%，Shibor隔夜1.2720%；银质押7天1.3800%，Shibor7天1.3990%；银质押14天1.6400%，Shibor14天1.5770%。
LPR利率：1年期3%，5年期3.50%，均持稳。
公开市场操作：12月逆回购发行593亿，到期1353亿，利率1.4%，净回笼760亿。

政策与基本面

中央企业负责人会议：李强强调“十五五”时期需推进重大基础设施建设和产业链供应链自主可控，释放积极政策信号。
金融数据：11月社融增量超预期，但信贷走弱，居民贷款拖累明显，M1-M2剪刀差走阔。
通胀数据：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅扩大。
海外数据：美国11月核心CPI同比增长2.6%，非农就业超预期但失业率上升。

研究结论

12月中央经济工作会议与政治局会议释放积极信号，政策方向明确且资金面宽松，市场情绪边际缓和。短债流动性支撑下长端利率同步下行，预计利率震荡下行。需关注12月23日美国第三季度核心PCE物价指数和实际GDP数据。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎！

1、中央企业负责人会议12月22日至23日在京召开。李强指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，中央企业要把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，进一步明确方位、找准定位，切实担负起职责和使命。要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设。要在实现产业链供应链自主可控中当好担纲主力，结合主责主业发展新兴产业和未来产业，保障能源资源供应，增强产业链韧性。研究员：廖宏斌期货从业资格号F30825507期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。