核心观点与关键数据
国债期货市场近期表现强劲，主要受基本面外需改善和政策预期驱动。国债现券收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行约0.95-2.0bp，10年期和30年期分别下行0.65、1.75bp至1.84%、2.22%。国债期货主力合约集体上涨，TS、TF、T、TL分别上涨0.07%、0.17%、0.26%、0.89%。
市场动态
- 期货盘面：T主力收盘价108.22，环比上涨0.26%；成交量9852万手。TF主力收盘价106.02，环比上涨0.17%；成交量7893万手。TS主力收盘价102.50，环比上涨0.60%；成交量3533万手。TL主力收盘价112.80，环比上涨0.89%；成交量14073万手。
- 期货价差：TL2603-2606价差收窄0.17bp至-0.17，T03-TL03价差扩大0.61bp至-4.61。
- 期货持仓：T主力持仓量2415万手，前20名净空仓5310手；TF主力持仓量1527万手，前20名净空仓4419手；TS主力持仓量789万手，前20名净空仓739手；TL主力持仓量1453万手，前20名净空仓3277手。
- 国债活跃券：1年期收益率1.3525%，3年期1.3925%，5年期1.5920%，7年期1.7220%，10年期1.8435%，30年期2.2200%。
- 短期利率：银质押隔夜1.2547%，Shibor隔夜1.2720%；银质押7天1.3800%，Shibor7天1.3990%；银质押14天1.6400%，Shibor14天1.5770%。
- LPR利率：1年期3%，5年期3.50%，均持稳。
- 公开市场操作：12月逆回购发行593亿，到期1353亿，利率1.4%，净回笼760亿。
政策与基本面
- 中央企业负责人会议：李强强调“十五五”时期需推进重大基础设施建设和产业链供应链自主可控，释放积极政策信号。
- 金融数据：11月社融增量超预期，但信贷走弱，居民贷款拖累明显，M1-M2剪刀差走阔。
- 通胀数据：11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅扩大。
- 海外数据：美国11月核心CPI同比增长2.6%，非农就业超预期但失业率上升。
研究结论
12月中央经济工作会议与政治局会议释放积极信号，政策方向明确且资金面宽松，市场情绪边际缓和。短债流动性支撑下长端利率同步下行，预计利率震荡下行。需关注12月23日美国第三季度核心PCE物价指数和实际GDP数据。
风险提示
市场有风险，投资需谨慎！
