铜
- 基本面：铜精矿长单落地，明年TC报价为0美金/吨，对市场影响不大；国内高价导致实际消费放缓，预期年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口仍被抑制。
- 市场观点：海外流动性持续宽松，铜价维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w-1.2w美金区间。
铝
- 基本面：11月海关数据显示原铝进口量下滑，出口提升，国内表需实际表现较弱；汽车终端销售较差，预计补贴退后进一步下行。
- 市场观点：铝锭库存不断去化，短期支撑铝价，预计仍处于震荡区间。
锌
- 基本面：LME锌0-3M升水震荡下行至贴水，缓解海外供需矛盾；国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近；国内冶炼厂锌矿库存内卷收货；火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修。
- 市场观点：内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升；国内现货紧张，升水维持高位，LME低库存有回升；短期基本面较差，价格重心难深跌，单边建议观望，关注反套和月差正套机会。
镍
- 基本面：纯镍产量环比小幅回落，需求整体偏弱，金川升水偏强，国内、海外持续累库。
- 市场观点：印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨，政策端仍有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧。
不锈钢
- 基本面：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持。
- 市场观点：印尼政策端有一定挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹。
铅
- 基本面：原生利润驱动开工，检修预计减产1-1.5万吨，精矿开工季节性下行；再生复产，出料增加，回收商挺价意图一般；电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期；新国标落地抑制两轮车电池消费。
- 市场观点：再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，铅价于17000附近震荡；原生铅锭现货有挺价，五地社库维持低位，仓单矛盾仍有风险。
锡
- 基本面：矿端加工费低位维持，反弹空间有限；海外佤邦产量恢复较慢，但高价下刺激库存矿出口；印尼总统宣布2026年锡锭出口将恢复至正常水平，年底出口冲量；刚果(金)与卢旺达达成和平协议，阶段性风险扰动缓解。
- 市场观点：高价下主要由刚性支撑，锡价上涨速度较快下游接单意愿明显变弱，海内外持续累库；短期供应端在高价刺激下存在边际放量超预期的风险，基本面出现边际转弱迹象，若宏观出现系统性回调可能波动较大；中长期，需求决定上方空间，一季度可作为有色多配，2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现不及预期向下波动亦较大。
工业硅
- 基本面：新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆部分硅厂检修计划已经开始，12月供需预计维持平衡。
- 市场观点：短期供需平衡，价格预计随成本震荡运行；中长期看，产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 基本面：江西部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响盘面大幅上行；原料端流通货源依旧偏紧，海外矿山持续挺价；锂盐端上游库存继续去化，企业以长协和预售订单为主；下游采买与后点价成交快速减少，成交以刚需采购为主。
- 市场观点：碳酸锂实际产能利用率较高，供需表现双强，但需求有边际走弱迹象，12月去库衡幅度预计维持在7-7.5千吨；中间环节与电池原料库存依旧偏高，基差尚未显著起色，需求淡季逐渐来临，价格上方弹性的进一步打开仍需库存水平去化至低位、投机性需求的起色或持货意愿的走强。
