农业周报：养猪业面临多重压力，产能去化或加速

农业周报20251214-20251220：养猪业面临多重压力，产能去化或加速 报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数优于大市上涨，其中农产品加工和饲料子板块领涨。1.本周，申万农业指数上涨0.87%，同期，上证综指上涨0.02%，深成指下跌0.89%，农业板块表现优于大市；2.细分到二级子行业，除了动物保健下跌以外，其他子行业指数上涨，其中农产品加工和饲料分别上涨2.47%和1.29%，涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为众兴菌业、西王食品和亚盛集团。 子行业评级 种植业看好畜牧业看好林业中性渔业中性农 产 品 加 工Ⅱ看好 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：行业面临三重压力，产能去化动力增强 猪价近期弱势震荡，表现旺季不旺。本周末，全国生猪出厂均价11.58元/公斤，较上周涨0.1元；主产区15公斤仔猪出栏均价23.38元/公斤，较上周跌0.24元； 推荐公司及评级 近期下游屠宰企业开工率持续上升。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为42.98%，较上周升2.55个百分点，较上年同期降0.42个百分点；上周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.48公斤/头，较之前一周降0.03公斤，较上年同期降1.79公斤；2025年11月，18家养猪上市公司生猪出栏量合计为1739万头，同增18.24%。 中宠股份买入牧原股份买入苏垦农发买入 相关研究报告 <<农业周报20251207-20251213：养猪业持续亏损，集团公司出栏同比增长>>--2025-12-15<<农业周报20251130-20251206：养猪 业 持 续 亏 损 ， 产 能 去 化 动 力 增强>>--2025-12-08<<农业周报20251123-20251129：养猪业产能去化速度加快，重视板块机会>>--2025-12-04 行业持续亏损，产能去化动力增强，去化速度或加快。近期我国养猪行业产能去化速度加快。据统计局数据，截至10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末少45万头，较去年末高点少88万头。后续，养猪业仍面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化：1）行业连续13周亏损，近期亏损幅度不小。本周末，主产区自繁自养头均亏损130元，较上周少亏33元；2）据草根调研了解，随着冬季来临，全国各地养殖业所面临的非洲猪瘟疫情防控压力加大，风险上升；3）自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力 证券分析师：程晓东电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190511050002 值得重视。且近期商务部宣布自2025年12月17日起在未来5年对欧盟出口至我国的猪肉及制品加征反倾销税，预计我国猪肉及制品的进口也会承压。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：毛鸡价格处于历史低位震荡，中期有望上涨 近期鸡苗高位震荡，毛鸡低位震荡：本周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平，处于历史同期中位水平；白羽肉毛鸡棚前收购均价3.64元/斤，较上周涨0.04元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价14.1元/公斤，较上周涨0.2元，处于历史同期中位水平； 行业产能升至历史高位水平，10月祖代更新量增加：白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平在近两个月内环比上升，目前双双处于历史同期高位水平。本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.02元，较上周多盈0.18元。2025年前11个月，全行业祖代鸡更新量同比下降。预计到明年下半年，随着传导效应的显现，商品代鸡苗和毛鸡供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注相关公司。 3）黄鸡：近期鸡价处于历史中位震荡，中期有望上涨 近期鸡价持续上涨：2025年11月，温氏黄鸡售价13.22元/公斤，较上月跌0.11元；2025年11月，立华黄鸡售价12.18元/公斤，较上月跌0.4元；鸡价近期高位震荡，后续有望继续保持高位，主要受到消费旺季需求恢复增长的影响。 行业产能处于历史较低水平：国内父母代种鸡近期在产存栏水平环比前3季度有所回落，处于历史较低水平。产能驱动供给收缩，预计到2026年1季度，黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或保持高位。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。 4）动保：主要抗生素价格处于年内高位震荡 动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司三季报业绩表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格4季度在年内高位附近震荡。国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：产业政策持续优化，转基因持续推进 粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价中期有望继续上涨 粮价各品种价格近期持续上涨。上周末，全国玉米收购均价2370元/吨，较上上周涨7元；本周末，全国小麦收购均价2517元/吨，较上周涨1元。中期来看，由于我国粮食进口减少，且国际粮价在美联储降息的大背景下上涨预期较强，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：本周末，全国生猪出厂均价11.58元/公斤，较上周涨0.1元；本周末，主产区自繁自养头均亏损130元，较上周少亏33元。截至25年10月底，全国能繁母猪存栏3990万头，月环比减 1.1%； 肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.64元/斤，较上周涨0.04元；白条鸡均价14.1元/公斤，较上周涨0.2元；本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.02元，较上周多赚0.18元； 饲料：本周末，肉鸡料均价3.45/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.33元/公斤，较上周涨0.01元； 原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，较上上周持平；全国牛奶零售价12.15元/升，较上上周跌0.01元； 水产品：本周末，威海扇贝/鲍鱼批发价10/100元/公斤，较上周持平；海参/对虾批发价为90/320元/公斤，较上周持平； 粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价5308元/吨，较上周跌78元；全国328级棉花成交均价15123元/吨，较上周涨106元；上周末，全国玉米收购均价2370元/吨，较上上周涨7元；本周末，国内豆粕市场均价3147元/吨，较上周涨30元；全国小麦收购均价2517元/吨，较上周涨1元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点......................................................................6二、行情回顾......................................................................8三、个股信息........................................................................8（一）个股涨跌、估值一览............................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览.......................................................9四、行业数据.......................................................................10（一）养殖业.....................................................................10（二）饲料业.......................................................................12（三）水产养殖业...................................................................12（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品....................................................14 图表目录 图表1本周，申万一级子行业涨跌幅.....................................................8图表2本周，申万二级子行业涨跌幅.....................................................8图表3 A股个股市场表现...............................................................9图表4未来三个月大小非解禁一览.......................................................9图表5本周大宗交易一览..............................................................10图表6：第51周，全国外三元生猪价11.58元/公斤.......................................10图表7：第51周，烟台肉毛鸡出厂均价3.64元/公斤......................................10图表8：第51周，烟台白羽鸡苗出场价3.7元/羽.........................................11图表9：第51周，广东活鸡批发价7810元/吨............................................11图表10：第50周，主产区生鲜乳均价3.02元/公斤.......................................11图表11：第50周，全国牛奶零售价12.15元/升..........................................11图表12：25/10月，全国能繁母猪存栏3990万头.........................................11图表13：25/10月，全国能繁母猪存栏同减2.1%..........................................11图表14：第51周，主产区肉鸡料价3.45元/斤...........................................12图表15：第51周，育肥猪料价3.33元/公斤.............................................12图表16：第50周，蛋鸡饲料价2.63元/公斤.............................................12图表17：25/11