核心观点
养殖产业链
生猪
- 猪价近期反弹结束，全国生猪出厂均价和仔猪出栏均价均下跌。
- 生猪屠宰开工率上升，出栏重量趋稳，但短期供给偏多。
- 行业产能去化速度加快，能繁母猪存栏量持续下降。
- 养猪业面临市场价格下跌、疫情风险上升和政策施压三重压力，去产能速度有望持续加快。
- 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
白鸡
- 毛鸡价格低位震荡，鸡苗价格高位震荡。
- 行业产能升至历史高位，祖代和父母代在产存栏水平处于高位。
- 预计到明年下半年，商品代鸡苗和毛鸡供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。
- 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。
黄鸡
- 近期鸡价持续上涨，主要受消费旺季需求恢复增长影响。
- 行业产能处于历史较低水平，供给收缩，预计到2026年1季度供给总体偏紧。
- 鸡价或保持高位，叠加冬季消费旺季因素。
- 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，产业链景气向好。
动保
- 主要抗生素价格保持高位，动保公司三季报业绩预期乐观。
- 国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，未来有望持续增长。
- 建议关注积极开展宠物动保业务的公司。
种植产业链
种业
- 产业政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进。
- 粮价中期上涨有利于种子价格上涨。
- 种子产业战略性地位突出，产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级。
- 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
种植
- 粮价各品种价格近期止跌反弹，中期有望上涨。
- 我国粮食进口减少，国际粮价上涨预期较强，以及粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑。
- 建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。
关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价11.19元/公斤，主产区自繁自养头均亏损147元，能繁母猪存栏3990万头。
- 肉鸡：烟台鸡苗均价3.7元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.56元/斤，白条鸡均价13.9元/公斤。
- 饲料：肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料价格3.32元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.03元/公斤，全国牛奶零售价12.17元/升。
- 水产品：威海扇贝/鲍鱼批发价10元/100元/公斤，海参/对虾批发价为90/320元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5468元/吨，全国328级棉花成交均价14858元/吨，全国玉米收购均价2304元/吨，国内豆粕市场均价3090元/吨，全国小麦收购均价2502元/吨。
研究结论
- 养猪业产能去化速度有望持续加快，行业景气度有望提升。
- 白鸡、黄鸡行业中期景气向好，鸡价有望止跌反弹。
- 动保行业景气度回升，业绩预期乐观。
- 种业和种植板块长期投资价值凸显，粮价中期有望上涨。
