资产配置日报：又到关键位置

权益市场放量上涨，万得全A上涨0.98%，成交额1.88万亿元，港股恒生指数上涨0.43%，恒生科技上涨0.87%，南向资金净流入31.25亿港元。稳市预期提振市场信心，资金参与意愿提升，但本轮上涨行情的持续性仍需更强逻辑支撑。在行情强势突破10月高点之前，维持震荡思维。板块行情“百花齐放”，科技、消费、有色均有亮点，科技板块表现突出，消费方面海南自贸港指数大涨9.28%，有色方面贵金属指数上涨4.20%。恒生科技缩量小幅上涨，反弹略显“犹豫”，资金情绪有待进一步巩固，12月解禁压力仍存。债市方面，利率上行主要受降息预期落空和风险偏好抬升推动，10年国债收益率上行0.9bp至1.84%。机构行为显示多空博弈，降息预期落空后，债市机会或从短端向长端传导。商品市场做多情绪高涨，贵金属板块逼空上涨，沪银上涨6.06%，沪金上涨2.10%，铂金与钯金涨停。资金加速向“金银铜”集中，贵金属上涨核心在于宏观面缺乏利空、“弱美元”强化、美联储独立性弱化及地缘政治紧张。白银库存低位，沪银表现强于黄金，“金银比”降至历史新低。铂钯大涨更多呈“供应偏紧+资金推动”特征，监管层已对铂钯期货实施开仓限制。风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。