资产配置日报：关键的大涨

核心观点与关键数据

市场表现复盘

• 权益市场：6月24日迎来关键大涨，主要受以伊停火及稳市资金推动，非银和科技板块显著走强。
  • 主要指数普涨：上证指数涨1.15%，沪深300涨1.20%，创业板指涨2.30%，科创50涨1.79%，中证1000涨1.92%，万得微盘股指涨2.46%。
  • 科技板块强势：恒生科技涨2.14%，AH股溢价指数降至129.06，南向资金净流入26亿港元（美团净流入7.85亿，小米和腾讯分别净流出15.51亿和9.45亿）。
• 债市：延续震荡上行，长端品种调整幅度加大。
  • 10年国债活跃券收益率上行0.6bp，30年国债活跃券上行1.35bp；10年期、30年期国债期货主力合约分别下跌0.11%、0.27%。
  • 央行大额净投放：逆回购操作净投放2092亿元，MLF续作规模1180亿元，跨季压力或可控。
  • 现券收益率整体上行，30年期国债收益率上行1.35bp至1.85%，25特国02发行利率高于二级市场水平。
• 商品市场：原油和黄金价格大幅回调。
  • WTI原油和布伦特原油期货分别收跌8.95%、7.62%，国内黑色系领跌，焦炭和焦煤跌幅达2.03%和1.94%。

市场逻辑与结论

• “关键大涨”的意义：以伊停火缓解避险情绪，市场“下跌即机会”的做多思维通过压力测试，但行情仍处于5月中旬以来的震荡框架中。
• 震荡框架成因：底部有做多思维支撑，但高度受兑现情绪扰动，部分短线资金可能抱有止盈情绪，形成“上有压力，下有支撑”的箱体。
• 小微盘策略：中证2000拥挤度下降至77%分位数，稳市资金流入，小微盘“崩盘”风险不高，但需防备拥挤度上升后的突然下跌。
• 非银板块：SW非银金融指数涨2.68%，但成交额占比仅2.97%，后续操作难度可能加大。
• 增量信息：以伊停战形势反复或推升避险情绪；六部门设立5000亿元再贷款，消费板块或迎来修复。

风险提示

• 货币政策超预期调整、流动性超预期变化、财政政策超预期调整。