上市银行监事会改革点评：董事席位释放，银行对长线资金吸引力增强

2025年12月22日 核心观点 银行行业 ⚫事 件：近 期 ， 新 一 批 上 市 银 行 撤 销 监 事 会 获 监 管 核 准 。 我 们 认 为 主 要 从 以 下方 面 关 注 监 事 会 改 革 对 银 行 的 影 响： 推荐维持评级 ⚫政 策 落 地 将 满 一 年 ，过 半 上 市 银 行 已 正 式 撤 销 监 事 会：2024年12月27日 ，金 融 监 管 总 局 提 出 金 融 机 构 可 以 按 照 公 司 章 程 规 定 ，在 董 事 会 中 设 置 由 董事 组 成 的 审 计 委 员 会 ，行 使 公 司 法 和 监 管 制 度 规 定 的 监 事 会 职 权 ，不 设 监 事 会或 监 事 ，原 外 部 监 事 符 合 独 立 董 事 任 职 资 格 要 求 的 ，可 依 程 序 转 任 独 立 董 事 。2025年4月 末 ，五 家 国 有 大 行 率 先 公 告 拟 取 消 监 事 会 ，并 于9月 末 获 监 管 核准 。截 至12月19日 ，A股 上 市 银 行 中 已 有22家 撤 销 监 事 会 获 监 管 核 准 ，16家 股 东 大 会 已 审 议 通 过 ，3家 股 东 大 会 拟 审 议。 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫监 事 会 改 革 推 动 董 事 席 位 增 加 ，有 望 进 一 步 打 开 资 金 配 置 空 间：目 前 ，上市 银 行 董 事 会 人 数 平 均 为14人 ，国 有 行 、股 份 行 平 均 约15-16人 ，区 域 行 约13人；其 中 ，本 行 背 景 的 董 事 占 比 平 均 为23.5%。从 已 获 监 管 核 准 的 上 市 银行 最 新 公 司 章 程 来 看 ， 董 事 会 平 均 增 加 约1个 席 位 。 国 有 行 董 事 会席 位多 提升 至13-19个，股 份 行 多 保 持 不 变 ，区 域 行 席 位 最 多 上 升 至21个 。参 考 公 司章 程 ，上 市 银 行 持 股 超3%的 股 东 可 提 名 董 事 ，假 设 监 事 会 改 革 为 各 上 市 银 行释 放1个 董 事 席 位 ，测 算 可 吸 引4562亿 元 资 金 配 置A股 银 行 板 块。 ⚫多 角 度 看 董 事 席 位 增 加 的 影 响：（1） 有 望 吸 引 险 资增 配，以 权 益 法 入 账分享 银 行 利 润 增 长，进 一 步提 升 投 资 收 益。新 会 计 准 则 影 响 下 ，险 资配 置 银 行 股除 了 计 入OCI账 户 获 取 股 息 收 益 外 ， 以 权 益 法 入 账 为 另 一 种 主 要 方 向 。一 般来 说，保 险 公 司 对 银 行 持 股 比 例 超5%并 派 驻 董 事 可 按 权 益 法 入 账 ，假 设 各 上市 银 行 均 新 增1个 董 事 席 位 并 由 新 进 险 资 股 东 提 名 ，测 算 可 吸 引6977亿 元 险资 配 置A股 银 行 板 块 。 目 前，A股上 市 银 行中 有11家拥 有 险 资 背 景 董 事1共16名 ，今 年 以 来， 大 家 人 寿 、 新 华 人 寿 、 弘 康 人 寿 分 别 向 兴 业 银 行 、 杭 州 银行 、 苏 农 银 行新派 驻 董 事 ， 持 股 比 例 分 别 为3.38%、5%、4.95%， 均 为 今 年新 进 入 前 十 大 股 东 之 列 。（2）为 上 市 银 行 引 入 战 略 投 资 者 ，进 行 业 务 合 作 或资 本 补 充 等提 供 支 持。 如6月 末 信 达 投 资 持 有 浦 发 银 行 转 债 并 转 股 ， 助 力 银行 资 本 补 充 ，此 后 于8月 派 驻 董 事 。（3）强 化 国 有 资 本 管 理，有 助 银 行 更 好发 挥 服 务 国 家 战 略 、支 持 实 体 经 济 的 作 用。2025年 至 今 ，除 董 事 长、副 董 事长及 高 管 外 ， 上 市 银 行 共 有111名 新 任 董 事 ， 其 中 国 资 背 景 占 比52.25%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河银行】行业周报20251214：政策面利好银行，信贷需求待修复2.【银河银行】行业点评-2025年11月金融数据解读：有效信贷需求仍显疲态，存款搬家放缓3.【银河银行】行业点评-12月中央经济工作会议解读：金融强国建设加速，银行经营向好、动能重塑 ⚫投 资 建 议 ：监 事 改 革 推 动 上 市 银 行 董 事 会 席 位 增 加 ，权 益 法 入 账 吸 引 险 资 配置 ，AMC等 其 他 资 金 的 引 入 也 有 助 银 行 拓 展 业 务 合 作 和 资 本 补 充 机 遇 。国 资背 景 董 事 较 为 集 中 ，强 化 国 有 资 本 管 理 ，突 出 银 行 服 务 国 家 战 略 的 定 位 。银 行当 前 阶 段 红 利 属 性 延 续 ，以 险 资 为 代 表 的 长 线 资 金 持 续 增 持 ，加 速 定 价 效 率 提升 和 估 值 重 构 。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。推 荐 工 商 银行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银 行 （600926） 、 招 商 银 行 （600036）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 注：1）中信金融资产对光大银行持股比例为2025年11月27日Wind最新数据；2）2024年11月，国家金融监管总局核准中信金融资产以协议安排方式参股中国银行，持有其10,495,701,000股H股股票；2025年3月，核准中信金融资产通过二级市场交易方式增持中国银行A股或H股股票合计不超过5,887,755,824股。以此计算当前监管核准的中信金融资产对中国银行持股比例上限为5.07%；3）若无特殊说明，表中持股比例为2025年9月末数据；4）2025年9月30日，浦发银行公告，经东方资产推荐，董事会同意提名计宏梅女士为公司董事候选人，并提交股东会审议，自董事任职资格获监管核准后正式履职。截至2025年9月30日，东方资产对浦发银行持股比例达3.65%。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinast