ETF策略系列：基于QRF分布预测的科技类ETF轮动策略

基于QRF分布预测的科技类ETF轮动策略——ETF策略系列 2025年12月22日 核心观点 分析师 ⚫科 技 大 类 行 业ETF发 展 迅 猛 ，轮 动 效 应 显 著 ，为 轮 动 策 略 实 施 奠 定 基 础：行 业 主 题ETF在2025年 迎 来 爆 发 式 增 长 ， 整 体 规 模 首 次 突 破 万 亿 元 ， 其 中科 技 与 制 造 大 类 在 数 量 和 规 模 上 均 居 领 先 地 位 ， 反 映 出 市 场 对“新 质 生 产力”板 块 的 高 度 聚 焦 。该 类 指 数 在 周 度 层 面 上 表 现 出 明 显 的 轮 动 特 征 ，且 指 数间 收 益 率 差 异 显 著 ，标 准 差 维 持 在2%左 右 ，为 周 频 轮 动 策 略 提 供 了 可 行 的 市场 环 境 。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 ⚫传 统 分 布 假 设 在 短 期 风 险 控 制 中 存 在 局 限 ，需 引 入 分 位 数 随 机 森 林 进 行 更精 准 的 分 布 预 测 ：科 技 类 指 数 波 动 大 、 尾 部 风 险 高 ， 传 统 的 正 态 分 布 假 设 难以 准 确 刻 画 其 短 期 收 益 率 分 布 。 分 位 数 随 机 森 林 模 型 能 够 预 测 收 益 率 分 布 的分 位 数 ， 进 而 近 似 整 体 分 布 形 态 ， 尤 其 适 用 于 尾 部 风 险 的 识 别 。 结 合Fama-French五 因 子 作 为 自 变 量 ，该 模 型 对 科 技 类 指 数 周 度 收 益 率 的 分 布 预 测 表 现出 准 确 性 。 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn 相关研究 1.【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配置方法2.【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF交易策略探索3.【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF配置上的应用4.【银河金工】ETF策略系列：结合二阶随机占优的资金流向ETF行业配置策略 ⚫构 建 多 维 度科 技 与 制 造 大 类 行 业 指 数 选 择体 系 ，综 合 收 益 率 、风 险 调 整 收益 与 胜 率 指 标 进 行 指 数选 择：在 获 取 指 数 未 来 收 益 率 的 分 布 预 测 后 ，报 告 构建 了 一 套 包 含7个 指 标 的 综 合 评 价 体 系 ， 涵 盖50%分 位 数 、75%分 位 数 、 平均 收 益 率 等 收 益 类 指 标 ， 以 及Sharpe比 率 、Sortino比 率 、Omega比 率 等风 险 调 整 后 收 益 指 标 ，辅 以 胜 率 指 标 。各 指 标 均 显 示 一 定 的 预 测 能 力 ，经 标 准化 与 加 权 复 合 后 形 成 用 于 指 数 轮 动 的 综 合 评 分， 进 行 指 数 选 择 。 ⚫融 合 仓 位 控 制 与 组 合 优 化 ，利 用 分 位 数 随 机 森 林 算 法构 建基 于分 位 数 预 测的科 技 类ETF轮 动 策 略 ，回 测 表 现 优 异 ：策 略 通 过MACD与 波 动 率 分 位 进行 整 体 仓 位 管 理 ，以 规 避 系 统 性 下 行 风 险 ；在 科 技 大 类 内 部 ，利 用 分 位 数 随 机森 林 筛 选 潜 力 指 数 ， 并 采 用结 合 指 数 分 布 预 测的 二 阶 随 机 占 优 方 法 对指 数组合 进 行 权 重 优 化 ，得 到 其 对 应 的ETF最 优 持 仓 ，以 控 制 组 合 尾 部 风 险 。 回 测结 果 显 示 ，策 略 自2020年 以 来 年 化 收 益 率 达24.19%，2025年 以 来 达87.17%，相 较 于 科 创50指 数 累 计 超 额 收 益 显 著 ， 且 风 险 控 制 效 果 良 好 。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测市 场 发 展 ，报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ，文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog (一)行业主题ETF规模首破万亿，科技与制造大类数量规模突出...................................................................3(二)科技与制造大类指数周度表现轮动效应明显..........................................................................................6(三)科技制造指数对比沪深300波动大，下行风险控制成为策略关键.............................................................7 二、分位数随机森林的分布预测方法..........................................................................................................9 （一）短期风险控制需要对收益率分布的精确刻画......................................................................................9（二）分位数随机森林算法具有短期分布预测能力....................................................................................10（三）分位数随机森林自变量选择——Fama-French五因子模型................................................................12 （一）收益率指标...............................................................................................................................14（二）风险调整后收益指标...................................................................................................................15（三）胜率指标...................................................................................................................................16（四）指标最终选择............................................................................................................................16 （一）整体持仓的下行风险控制方法.......................................................................................................17（二）结合指数收益率分布预测的二阶随机占优的权重优化方法..................................................................19（三）基于QRF分布预测的科技类ETF轮动策略表现..............................................................................20 一、科技大类行业ETF与指数轮动 行 业 主 题ETF在2025年 迎 来 爆 发 式 增 长 ， 整 体 规 模 首 次 突 破 万 亿 元 ， 其 中 科 技 与 制 造 大 类 在数 量 与 规 模 上 均 占 据 领 先 地 位 ， 反 映 出 市 场 对 “ 新 质 生 产 力 ” 相 关 板 块 的 持 续 聚 焦 。 进 一 步 观 察 显示 ， 该 类 行 业 指 数 在 周 度 层 面 上 表 现 出 显 著 的 轮 动 效 应 ， 同 时 其 波 动 率 与 尾 部 风 险 也 明 显 高 于 沪 深300等 宽 基 指 数 。基 于 科 技 与 制 造 大 类 行 业ETF的 指 数 轮 动 策 略 具 有 实 施 基 础 ，但 需 要 额 外 关 注 尾部 和 市 场 和 下 行 风 险 的 控 制 。 (一)行业主题ETF规模首破万亿，科技与制造大类数量规模突出 行 业 主 题ETF在2025年 数 量 规 模 齐 升 ， 规 模 首 次 突 破 万 亿 元 。截 至2025年12月5日 ，中国 境 内 市 场已 上 市 的ETF共 有1365支 ，总 规 模为6.74万亿 元 。从 历 年 规 模 来 看 ，万 得 分 类 的 股 票型 行 业 主 题ETF数 量 规 模从2020年 开 始 维 持 增 长 势 头 ，数 量 从2020年 末 的124支 上 涨 至2025年截 至12月5日584支 ， 单2025年 不 到 一 年 时 间 数 量 上 涨 接 近100支 。 规 模 从2020年 末3679.83亿 元 ， 上 升 至2025年 截 至12月5日1.08万 亿 元 ， 单2025年 规 模 上 涨 接 近5000亿 元 ，体 现 市 场对 于 行 业 主 题ETF关 注 度 在 今 年 大 幅 增 加。 由 于 行 业 主 题ETF所 追 踪 的 指 数 没 有 统 一 的 行 业 分 类 标 准 ， 我 们 套 用 如 下 方 法 对 其 在 中 信 行业 的 维 度 下 进 行 分 类 ： 1.对 于 每 月 新 出 现 的 行 业 主 题ETF追 踪 指 数 ， 拉 取 其月 末 最 后 一 个 交 易 日 的 指 数 成 分 股 数据 和 对 应 权 重 数 据 。2.拉 取 指 数 所 有 成 分 股 对 应 的 中 信 一 级 行 业 以 及 中 信 二 级 行 业 。3.参 照 下 表 的 对 应 关 系 ， 将 中 信 一 级 行 业 对 应 到 大 类 行 业 。4.首 先 统 计 各 个 大 类 行 业 对 应 的 权 重 ，如 果 存 在 单 一 大 类 行 业 权 重 大 于60%，则 认 为 该 指 数属 于 行 业 指 数 ， 否 则 属 于 主 题 指 数 ， 对 应 追 踪 该 指 数 的ETF为 行 业ETF， 对 应 大 类 行 业为 权 重 最 高 的 大 类 行 业 。5.进 一 步 统 计 上 述 行 业 指 数 中 各 中 信 一 级 行 业 对 应 的 权 重 ，如 果 存 在 单 一 中 信 一 级 行 业 权 重大 于60%，则 认 为 该 指 数 属 于 覆 盖 到 中 信 一 级 行 业 的 行 业 指 数 ，否 则 属 于 仅 覆 盖 到 大 类 行业 的 行 业 指 数 ， 对 应 追