环保行业点评报告：环境空气质量标准提标修订，分阶段实施明确，大气治理需求中长期释放龙净环保受益
环境空气质量标准提标修订，分阶段实施明确，大气治理需求中长期释放龙净环保受益 2025年12月22日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：生态环境部《环境空气质量标准（征求意见稿）》（修订GB 3095—2012）及其配套技术规范等3项国家生态环境标准公开征求意见。◼空气质量标准趋严，分阶段实施路径明确。标准包括一级和二级限值， 国家公园、自然保护区、自然公园和其他需要特殊保护的区域等一类区域执行一级限值，其余地区执行二级限值。新标准将1）𝐏𝐌𝟐.𝟓：年均和日均浓度二级限值分别收严至25/50 μg/m³，标准同比-29%/-33%，年均和日均浓度一级限值分别收严至10/25 μg/m³，标准同比-33%/-29%；2）𝐏𝐌𝟏𝟎：年均和日均浓度二级限值同步收严至50/100 μg/m³，标准同比-29%/-33%，年均和日均浓度一级限值同步收严至20/50 μg/m³，标准同比-50%/持平；3）𝐒𝐎𝟐：年均、日均及小时浓度二级限值分别收严至20/50/150 μg/m³，标准同比-67%/-67%/-70%；4）𝐍𝐎𝟐：年均和日均浓度限值分别收严至30/50μg/m³，标准同比-25%/-38%/；5）𝐍𝐎𝐱：年均和日均浓度限值分别收严至40/70μg/m³，标准同比-20%/-30%；未修订𝐎𝟑和CO浓度限值。标准按照两阶段实施：1）第一阶段（2026-2030年）执行过渡性较宽松的颗粒物限值，其中PM2.5年均和日均浓度二级限值分别为30 μg/m³和60 μg/m³，PM10年均和日均分别为60 μg/m³和120 μg/m³；2）第二阶段（自2031年起）全面执行修订后更严格的限值。根据2024年全国环境空气质量整体情况，全国339个地级及以上城市PM2.5平均浓度为29.3μg/m³；PM10平均浓度为49μg/m³；O3平均浓度为144μg/m³；SO2平均浓度为8μg/m³；NO2平均浓度为20μg/m³。2024年主要污染物浓度均已达到第一阶段年均二级限值，但𝐏𝐌𝟐.𝟓尚未达到第二阶段年均二级限值，𝐏𝐌𝟏𝟎基本达到第二阶段年均二级限值，分地区来看，2024年重点地区（京津冀及周边、长三角、汾渭平原）尚未达到第一阶段年均二级限值，大气治理力度有望加大。◼空气质量改善进入提质阶段，完成美丽中国目标。我国近年蓝天保卫战 相关研究 《中央经济工作会议：全面绿色转型&能源强国，市场化改革&国际化拓展值得期待》2025-12-16 《中央经济工作会议强化双碳转型，优质运营资产迎市场化改革&国际化拓展》2025-12-15 持续推进，大气污染防治政策体系不断完善，环境空气质量整体实现显著改善。𝐏𝐌𝟐.𝟓年均浓度和重污染天气发生频次持续下降，空气质量达标城市数量明显增加，大气环境治理成效逐步由“治标”向“提质”阶段迈进。但空气质量改善仍存在区域不平衡，部分城市𝐏𝐌𝟐.𝟓浓度虽已达现行标准，但与新标准仍存在差距，现行标准对进一步改善空气质量的引领作用有所弱化。《关于全面推进美丽中国建设的意见》明确提出，到2035年全国𝐏𝐌𝟐.𝟓平均浓度要降至25 μg/m³以下，《空气质量持续改善行动计划》亦强调以更严格标准推动空气质量持续向好。此次修订旨在更好衔接国家中长期生态文明建设目标，为实现美丽中国目标、推动空气质量持续改善提供制度支撑。◼2026年环保专项资金预算提前下达，大气污染防治同比加速占比提升。 2025年12月，2026年提前下达的环保专项资金预算合计金额528亿元，对比2025年环保专项资金预算2批合计1627亿元来看，2026年提前下达预算占2025年预算32%，期待2026年预算金额进一步下发，1）从结构来看，此次预算金额中，大气污染占比46%（2025年占21%）。2026年提前下达的资金预算中，大气污染预算占比显著提高。2）从增速来看，此次预算金额较2025年第一批，大气污染同比+19%，水污染同比+18%，农村环境+6%，废弃电器电子产品处理从无到有（2025年第一批未包含），大气污染预算同比增速突出。财政资金支持充足。◼投资建议：环境空气质量标准提标修订，分阶段实施明确。2026年环保 专项资金预算提前下达，大气污染防治同比加速占比提升，大气治理需求中长期释放。重点推荐：大气污染治理龙头，紫金矿业赋能拓展矿山绿电与矿山新能源装备新成长【龙净环保】。◼风险提示：政策执行不及预期，行业竞争加剧等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn
