国内电解液添加剂龙头，拓展硫化锂等新领域，竞争力持续向上

国内电解液添加剂龙头企业具备领先的技术优势，主要产品为VC和FEC，客户包括比亚迪、天赐材料等，广泛应用于新能源领域。公司核心优势包括：1）市场与规模领先，25年1-9月营收5.4亿元，同增62.3%，VC/FEC市占率分别为18.2%和45.1%；2）研发与技术优势，自主开发短流程制备技术，提升生产效能，拥有行业领先的产品精制技术；3）环保优势，拥有清洁化处理装置，安全环保记录优异。公司26年H2将投产VC一期3万吨项目，引入先进短流程工艺，实现低成本优势。添加剂价格底部反弹，25年7月VC价格触底4.5万元/吨，11月至今涨至17.8万元/吨，供需紧平衡，价格有望继续上涨，公司VC/FEC全成本分别为5.5万元/吨和4.5万元/吨，利润弹性可观。公司积极布局硫化锂、负极、粘结剂等新材料，拓宽发展领域。盈利预测：25年归母净利润-0.5亿元（下调），26年10.6亿元（上调），27年17.5亿元，25年亏损缩窄71%，26年利润转正，27年同增65%，给予“买入”评级。风险提示：销量和盈利不及预期。