玉米及淀粉周报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周东北地区基层售粮积极性一般，但贸易商出货增加，整体价格稳中略弱；华北地区倒车较为反复，逢高出货逢低挺价，整体价格窄幅波动。政策端进口玉米及调节储备投放，增加市场供应。盘面因情绪松动下震荡走弱。 本周淀粉价格小幅走弱，主因前期价格涨至高位后，下游需求承接不足，企业签单及走货均有放缓，供需表现相对宽松。由于淀粉自己供需矛盾不突出，对价差单边驱动不强，淀粉-玉米价差窄幅波动。 持仓数据 二、基本面数据 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 Mysteel玉米供需平衡表 本月对2024/2025年度饲用玉米用量较上月预估调增685万吨，较年度增加1685万吨。年度结余2085万吨，期末库存降至7840万吨。 本月对2025/2026年度深加工消费较上月预估微幅下调，较上年度上调187万吨。饲料需求较上月预估微幅上调，但由于上年度饲料玉米消费调增，因此本年度饲料玉米需求较上年度下降481万吨。 年度结转较上年度增加1469万吨，至-616万吨，但依然为负，期末库存水平继续下降至7224万吨。 Mysteel玉米售粮进度-本周节奏变缓 截至12月18日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度42%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为40%，较去年同期偏快6%。 截至12月18日，东北售粮进度41%，较去年同期快8%；华北售粮进度37%，较去年同期慢1%； 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年11月普通玉米进口总量为56.00万吨，为今年最高。11月普通玉米进口量较上年同期的30.00万吨增加了26.00万吨，增加86.67%。较上月同期的36.00万吨增加20.00万吨。 数据统计显示，2025年1-11月普通玉米累计进口总量为187.00万吨，较上年同期累计进口总量的1343.00万吨，减少1156.00万吨，减少了86.08%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年11月高粱进口总量为49万吨，较上年同期73万吨减少24万吨，同比减少33%，较上月同期36万吨环比增加13万吨。海关数据显示，2025年1-11月高粱进口总量为451万吨，较上年同期累计进口总量的829万吨，减少378万吨，同比减少45.6%。 中国海关公布的数据显示，2025年11月大麦进口总量为84万吨，较上年同期72万吨增加12万吨，同比增加16.7%.较上月同期的115万吨减少31万吨。数据统计显示，2025年1-11月进口大麦累计进口总量为983万吨，较上年同期累计进口总量的1345万吨，减少362万吨，减少了26.9%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年11月小麦进口总量为25万吨，较上年同期的7万吨增加了18万吨，同比增加257%。较上月同期的16万吨增加9万吨。数据统计显示，2025年1-11月小麦累计进口总量为341万吨，较上年同期累计进口总量的1104万吨，减少763万吨，减少了69.1%。 当前小麦余粮不足且集中于贸易商手中，存有一定支撑，但受限于终端需求不佳及资金回笼需要，挺价心态松动，粮源流通量阶段性增加，价格整体维持震荡偏弱格局。不过当前小麦与玉米价差较大，基本无替代效应。 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年12月12日，北方四港玉米库存共计179.2万吨，周环比增加26.1万吨；当周北方四港下海量共计68.4万吨，周环比减少12.40万吨。 北港贸易商在价格下调后有接粮意向，北方港口库存有所增加，发运压力有一定的缓解。 南港玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2025年12月12日，广东港玉米库存45.3万吨，较上周增加13.8万吨。 下游需求较好，提货量高于往年，到货量增加，整体库存小幅增加但仍处于历年较低水平。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2025年12月12日，广东港内贸玉米库存共计19.1万吨，较上周增加12.50万吨；外贸库存26.2万吨，较上周增加1.30万吨；进口高粱17.4万吨，较上周减少2.50万吨；进口大麦60.3万吨，较上周增加9.50万吨。 南港谷物库存 据Mysteel调研显示，截至2025年12月12日，广东港谷物库存123万吨，较上周增加20.8万吨。 南港谷物出货量保持高位，但周内玉米到货量增加，最终库存小幅积累。 饲料产量 2025年11月，全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为43.8%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.0%。 畜禽养殖情况 2025年10月末全国能繁母猪存栏仍达3990万头，月度环比减少1.1%，相当于正常保有量的103.3%，产能去化速度略有加快，或将在次年下半年显现。 对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月18日，全国饲料企业平均库存29.98天，较上周增加0.45天，环比上涨1.52%，同比下跌2.63%。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年12月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量324万吨，增幅10.20%。 东北地区市场看涨预期减弱，农户惜售仍存，但贸易商出货积极性尚可，深加工库存水平稳步提升；华北地区贸易商根据企业价格调整出货节奏，深加工采购意愿有所加强，库存水平延续前期增加的趋势。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-77元/吨，较上周降低9元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为15元/吨，较上周降低1元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为42元/吨，较上周升高19元/吨。 近期北方原料玉米价格高位运行，玉米淀粉企业生产盈利暂不理想。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.17万吨，较上周减少0.41万吨；周度开机率为62.31%，较上周降低0.53%。截至12月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量107.4万吨，较上周增加2.50万吨，周增幅2.38%，月增幅0.47%；年同比增幅22.32%。 周度全国玉米淀粉产量为32.83万吨，较上周产量减少0.28万吨； 2025年第51周国内商品玉米淀粉表观消费量30.33吨，环比降低3.28万吨。 本周F55果葡糖浆开机率在50.2%，开工较上周增加3.06个百分点，近期购销仍有压力，部分前期停机企业恢复，支撑开工增加； 本周麦芽糖浆开工率为51.66%，环比上周增加1.29个百分点，近期终端需求一般，但临近春节备货，部分企业提产备库。 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率65.66%，环比上周降低2.15%；箱板纸开工率65.47%，环比上周降低5.00%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至12月18日，山东副产品贡献值为674元/吨，环比上周四升高4元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅收窄，平均价差712元/吨，环比上周缩减13元/吨。本周市场签单较前期有所减量，港口走货仍有压力，终端企业观望为主，预计短期内木薯淀粉市场价格弱稳运行为主；玉米淀粉高价走货不畅，库存承压下价格走弱，致使价差小幅回落。 三、小结及展望 基本面逻辑： 供应端： 1.玉米售粮进度偏快，但阶段性节奏偏缓，基层惜售仍存。2.中美关系缓和，对玉米进口或增加，但整体进口量偏低下影响受限。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代基本无优势；2.深加工企业存有一定补库需要，饲料企业库存相对充足，继续补库节奏放缓。 行情展望： 东北地区因期货价格下调及政策投放频出影响，市场看涨情绪松动，基层售粮虽偏稳，但贸易商逢高出货，压制价格；华北地区售粮节奏随价格变化，逢高出货逢低挺价，上量持续性不强，价格窄幅波动。需求端，深加工库存持续增加，收购尚可；饲料企业企业库存充足，继续增加库存天数的企业偏少，多维持观望心态滚动补库。综上，短期港口及终端库存改善，且在市场情绪松动下玉米存有上量驱动，盘面或维持偏弱格局，但因惜售情绪仍在，下调空间或受限。关注后续售粮情绪及政策投放情况。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.开机率高位小幅下滑，产量环比减少；2.下游新签订单不足，淀粉库存累积。 需求端： 1.糖浆需求良好，造纸有所下滑；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅走缩，但不处于优势替代价差区间。 行情展望： 本周原料价格区间震荡，对玉米淀粉无明显带动；淀粉因高价需求跟进不足，企业签单发货较上周放缓，价格高位小幅回落。淀粉开机率高位运行，产量有所保持，需求端随糖浆季节性增量，但造纸需求下滑，整体表现一般，提货量下滑，使得库存累积，供应压力仍存。综上，当前原料支撑减弱，淀粉供需宽松下，盘面将偏弱运行。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！