国际市场
- 美豆：南美天气改善，巴西大豆进入收获阶段，美豆升水作用下降；巴西大豆产量预期乐观，但部分地区土壤墒情较差，关注后续 USDA 产量预估报告；美豆出口数据同比下降较多，利空美盘；美豆玉米比价回落，警惕 2 月美豆种植面积下降风险。
- 巴西大豆：播种接近尾声，最大主产州已完成播种，南里奥格兰德州同比表现最差；产量预估为 1.7712 亿吨，仍将创下纪录高位；出口量预计为 1.12 亿吨。
- 阿根廷大豆：种植率为 65%，较去年同期减少 3.3%；政府下调大豆等农产品出口关税。
国内市场
- 大豆：12 月到港量较大，同比偏多，但 1-3 月进口预估偏低，需结合官方对美豆的释放情况；油厂大豆库存同比增加，压榨量下降，开机率高位延续。
- 豆粕：现货成交价格反向抗跌，基差持续走强，对盘面存在支持；库存同比增加，但下游禽畜存栏稳中略降，饲料消费端将同比下降。
- 豆粕价格：短期预计震荡行情为主，关注美豆出口恶化减缓后的止跌反弹机会；下旬若南美天气顺利，可逐步关注逢高做空机会；关注豆粕 3-5 价差正套机会。
菜籽及菜粕
- 全球菜籽：同比大幅增产，供应形势良好；欧盟、澳大利亚、乌克兰等主产国产量恢复性增长。
- 国内菜籽：油厂库存降低至零，进入零压榨状态；菜粕库存仍处于去库状态，但高于去年，进口菜粕多元化及澳籽进口开启，消费淡季下仍有压力。
- 菜粕价格：内强外弱，政策不确定性趋空，缺乏明显看多驱动；当前消费淡季下，以跟随豆粕趋势为主。
- 澳籽进口：每月预计有 2 船到港（约 12 万吨），但中国坚持“严格准入+全过程监管”的闭环管理模式。
- 加拿大菜籽：2025 年 9 月出口量分别为 244844 吨（菜籽）、254091 吨（菜籽油）、534734 吨（菜粕）。
下游消费
- 饲料产量：2025 年 10 月全国工业饲料产量 2907 万吨，环比减少 4.2%，同比增长 3.6%；豆粕用量占比为 13.9%，环比下降 0.4 个百分点。
- 生猪：存栏稳中略降，标肥差及屠宰开工率波动较小。
- 蛋鸡：11 月存栏量约为 13.07 亿只，环比减幅 0.31%，同比增幅 8.46%；12 月预计继续回落。
- 白羽肉鸡：11 月出苗量为 23303.49 万羽，环比减幅 2.45%，同比减幅 3.95%。
