日本央行继续加息

核心观点

市场分析显示，国内11月经济数据低于预期，货币政策宽松预期上升；海外方面，日本央行加息，但美联储降息预期仍存，全球货币政策出现分歧。关注“强预期弱现实”对权益和商品市场的分化影响。

国内市场

• 货币政策：央行公开市场净回笼110亿元。
• 宏观政策：中央财办表示明年投资和消费增速有望恢复，房地产供给端严控增量、盘活存量；国常会提出靠前发力抓落实，确保“十五五”开好局；工信部将加强光伏行业产能调控。
• 经济数据：11月规模以上工业增加值同比4.8%，社会消费品零售同比1.3%；1-11月固定资产投资同比-2.6%，房地产开发投资同比-15.9%；全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出增长1.4%。

海外市场

• 货币政策：日本央行加息25个基点，暗示继续收紧；欧央行按兵不动；英国央行降息25个基点；美联储呼吁加快降息，但表示仍有50-100BP降息空间。
• 宏观政策：德国上调明年发债规模至5120亿欧元；美国对委内瑞拉实施事实上海上封锁。
• 美国经济：10月就业人数减少10.5万，11月非农就业人口增加6.4万，失业率升至4.6%；10月零售销售额环比持平；12月标普全球制造业PMI初值51.8，为五个月低点；11月核心CPI同比上涨2.6%；上周首申人数回落至22.4万；11月成屋销售环比上涨0.5%。
• 非美经济：欧元区12月制造业PMI降至49.2；英国11月通胀回落至3.2%；日本11月核心通胀率同比上涨3.0%。

策略建议

• 全球：美元中性（+/-DXY），美债中性（+/-TU）。
• 国内：战术性做平收益率曲线（+1×T2603-2×TS2603，1-3个月）；战略性做陡收益率曲线（+2×TS2603-1×T2603，3-6个月）。

风险提示

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

一周宏观关注

• 美国11月CPI低于市场预期，通胀显示降温迹象，但数据可靠性与可比性仍需审慎看待。
• 圣诞节期间，宏观事件比较清淡。

全球宏观图表

• 提供了总量、结构和宏观流动图表数据（具体图表内容见原文）。