豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆粕市场近强远弱、外弱内稳。国内豆粕库存虽处高位但已开始去化，现货压力有所缓解。然而，远期合约面临巨大压力。一方面，国内进口大豆库存高企，油厂开机率维持高位；另一方面，市场对一季度后南美大豆集中到港的预期强烈，远期供应压力不断强化。这导致市场呈现“近强远弱”的结构，短期价格在成本支撑与供应压力下维持震荡偏弱运行，但中长期受制于全球丰产格局，面临承压下行走势。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆油期价持续承压，核心矛盾在于高库存现实与成本支撑的博弈。豆油价格持续受到高库存的现实压制。虽然国内豆油库存在油厂开工率回落的背景下出现被动去化，但绝对量仍处于近五年同期高位。虽然豆油价格跌至贸易商心理价位后成交有所放量，但高库存格局短期内难以扭转。重点关注春节前下游备货需求的启动情况。短期在供应充裕、需求平淡的背景下，豆油期价维持震荡偏弱判断。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期棕榈油市场整体承压，呈现震荡偏弱格局，核心驱动在于产地出口疲软与国内高库存的双重压力。马来西亚棕榈油出口数据疲软，12月1-15日出口降幅扩大至16.4%，导致产地库存去化预期延后，对价格构成压力。国内港口库存持续攀升，市场供应充裕。下游需求缺乏强劲提振，市场购销情绪清淡，高库存格局短期内难以扭转。虽然减产季开启及马来西亚下调关税等潜在利好提供一定情绪支撑，但市场整体缺乏单边驱动。价格走势更多跟随原油及马盘情绪波动，但国内供应充裕、需求平淡的格局未变。短期来看，在缺乏新因素驱动下，棕榈油市场将维持震荡偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。