纯碱周报：纯碱：“短供减量”与“长线扩产”的博弈

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2605价格在1123-1203元/吨之间运行，价格重心下移。 截至2025年12月19日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨50元/吨，周度涨4.44%，报收1176元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率有所回落，截止2025年12月18日，当周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61%。 库存情况延续回落，截止2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%。其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加1.05万吨，重质纯碱77.17万吨，环比下降4.42万吨。 【综合分析】 综合来看，当前市场主要矛盾已从“高库存”暂时转向“短供减量”与“长线扩产”的博弈。下游需求并未出现实质性改善，采购仍以刚需为主，且内蒙古等地新增天然碱产能的远期供应压力丝毫未减。因此，在缺乏持续去库和需求拉动的背景下，价格反弹的高度与持续性均面临考验，市场预计将在震荡中重新寻找方向。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年12月18日，本周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。其中，轻质碱产量33.11万吨，环比下降0.65万吨。重质碱产量39.03万吨，环比下降0.75万吨。 当周纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61%。其中氨碱产能利用率89.22%，环比下降0.70%；联产产能利用率73.07%，环比下降0.22%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.49%，环比下降1.33%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%。其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加1.05万吨，重质纯碱77.17万吨，环比下降4.42万吨。较前周四增加0.50万吨，涨幅0.33%。其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加2.38万吨；重质纯碱77.17万吨，环比减少1.88万吨。去年同期库存量为155.74万吨，同比下降5.81万吨，跌幅3.73%。 （三）出货情况分析 截止到12月18日，当周中国纯碱企业出货量71.64万吨，环比下降8.12%；纯碱整体出货率为99.31%，环比-6.72个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年12月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-41元/吨，环比上涨16.33%。周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格震荡下行，成本端走低；纯碱市场小幅波动，轻碱成交重心下移，重碱偏稳，副产品氯化铵价格偏稳，因此联碱法双吨利润小幅走强。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年12月18日，中国氨碱法纯碱理论利润-66.70元/吨，环比增加1.33%。周内成本端海盐价格持稳整理，无烟煤价格微幅下降，成本端缩减；纯碱市场波动不大，价格偏稳运行，故氨碱法利润略有缓和。 Page3 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年12月18日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与11日持平。本周（20251212-1218）全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比持平，同比-3.24%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年12月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+33.1万重箱，环比+0.57%，同比+25.73%。折库存天数26.5天，较上期+0.2天。 Page5 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 四、综合分析 上周纯碱期货主力合约自低位反弹，周度录得显著涨幅。市场核心驱动在于短期供应收缩与库存去化带来的预期修复。周内，行业开工率与产量环比回落，显示部分装置减量及计划检修的影响开始显现。与此同时，厂家总库存延续去化趋势，特别是重质碱库存降幅明显，这为市场情绪提供了关键支撑。 然而，此次反弹更应视为对前期深度下跌的修正，而非趋势反转。当前市场主要矛盾已从“高库存”暂时转向“短供减量”与“长线扩产”的博弈。下游需求并未出现实质性改善，采购仍以刚需为主，且内蒙古等地新增天然碱产能的远期供应压力丝毫未减。因此，在缺乏持续去库和需求拉动的背景下，价格反弹的高度与持续性均面临考验，市场预计将在震荡中重新寻找方向。 操作上建议： 单边:谨慎参与反弹，逢高逐步布局空单。 套利:暂时观望 期权:可考虑买入看跌期权替代空头持仓，降低突发消息带来的市场冲击。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8