五粮液泸州老窖渠道更新20251220一五粮液一

一、五粮液一、25年渠道利润小幅亏损，26年政策精细化度高&积极：一、25年：1218 大会补贴发放普惠（往年需达标），发放金额同比+20%，预计至少补到840元/瓶，较多渠道商仍反馈算下来仍亏损但可接受（25H1公司控货批价稳定>900元，25H2有一半配额以上的货在批价倒挂时发）；二、26年：公司针对专卖店及专营店均有精细化政策（专卖店为26年重点），专卖店/运营商均 五粮液&泸州老窖渠道更新（20251220） 一、五粮液一、25年渠道利润小幅亏损，26年政策精细化度高&积极：一、25年：1218 大会补贴发放普惠（往年需达标），发放金额同比+20%，预计至少补到840元/瓶，较多渠道商仍反馈算下来仍亏损但可接受（25H1公司控货批价稳定>900元，25H2有一半配额以上的货在批价倒挂时发）；二、26年：公司针对专卖店及专营店均有精细化政策（专卖店为26年重点），专卖店/运营商均涉及签约补贴/推广补贴/季度动态模糊返利/开瓶扫码等，专卖店总成本预计800元，运营商考核重点在动销，Q1返利度最高（早打款多享受补贴）。 二、春节回款要求积极：一、要求专卖店/运营商元春回款不低于30%/40%进度（运营商进度大区或加码）；二、金融支持门槛提升，满足要求的经销商全年任务量至少>2000w，较大部分承兑额度划归平台公司；三、公司政策导向多打款多出货，不会像25年春节一样严控货，预计春节动销表现较好。 三、26年量增要求：预计各个大区在25年合同量基础上量增10%左右。 二、泸州老窖一、25年低度增长明显，26年低度全国化或延续：一、25年：高度/低度预计分别完成70/100亿+（24 年分别120/70+亿），低度全国化加速（顺应趋势），高度控货挺价，当前公司在高度优势区域积极推广低度产品，低度版&特曲60均实现突破发展；渠道端，公司在成都/苏州等区域打造直营模式以实现市场突破；二、26年：预计26年公司整体思路为”稳定高度、推动低度增长“，追求整体量增，低度继续实现全国化突破/高度实现业绩回补，或通过在传统高度强势区域强制执行高度低度产品配货比例。 二、春节回款进度有要求：预计公司仍对春节回款有一定诉求（预目标完成全年近45%回款目标）。 三、26年整体或量增：低度酒全国化+高度酒维稳下，预计26年在量方面较25年目标积极。