TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司——行业周报

电力 2025年12月21日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少，回吐月内涨幅 本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下，个股跌多涨少。具体来看，本周雪人集团（+12.0%）、王子新材（+9.0%）、宏微科技（+6.2%）涨幅居前；爱科赛博（-13.5%）、应流股份（-8.5%）、哈焊华通（-8.5%）跌幅居前。12月雪人集团累计涨幅49.1%，派克新材、永鼎股份、航天晨光、王子新材、四创电子、宏微科技累计涨幅超20%。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节下跌，磁体（-5.6%）、电源总成（-4.4%）、上游金属材料（-4.3%）跌幅居前。 国内动态：西物院签订ITER第一壁合同，BEST核心部件订单陆续释放 数据来源：聚源 12月10日，核聚变中心与西物院在京签订ITER第一壁批量制造合同；12月15日，由西物院牵头组成的中方联合体成功中标ITER边缘局域模电源系统。近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，前期招标的氚工厂、低温系统等核心部件已陆续开标并公示中标情况。中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所氚增殖系统全部4个项目合计约11.4亿元。合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件（预算7.28亿元）；合肥物质科学研究院等联合体获BEST装置TF磁体项目8.885亿元；西部超导、上海超导获千万级订单。 相关研究报告 《日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续 释放—可控核聚变行业周报》-2025.12.13 《九院中标5亿氚工厂项目，NIF完成第十次 点火—可控核聚变行业周报》-2025.12.7 海外动态：特朗普媒体与科技集团收购TAE打造全球首家商业聚变上市公司 12月18日，特朗普媒体与科技集团（TMTG）官宣将与聚变能源公司TAETechnologies合并，价值超过60亿美元，预计2026年年中完成交割，旨在打造全球首批可控核聚变上市公司。合并后的公司计划于2026年开工建设全球首座公用事业规模的聚变电站（50MW）；此外，公司还计划建设其他聚变电站，预计装机容量为350-500MW。TMTG同意在签约时向TAE提供至多2亿美元的现金，并在首次提交S-4文件后再提供1亿美元。11月17日，TAE宣布实现技术突破并决定跳过第六代原型装置，直接启动首座示范聚变电站建设；TAE确信已攻克FRC技术瓶颈，有望于2030年代初实现商业化聚变能源交付。 《BEST研究计划首次发布，美国启动创世纪计划—可控核聚变行业周报》-2025.11.30 本周观点：BEST订单持续释放，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC板块情绪；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少.....................................................................................................................32、行业动态：西物院签订ITER第一壁合同，TMTG并购TAE打造首家商业聚变上市公司............................................42.1、西物院获ITER第一壁批量合同，中方联合体中标ITER电源项目........................................................................42.2、特朗普媒体与科技集团并购TAE，打造首家商业聚变上市公司.............................................................................52.3、BEST项目氚工厂、磁体、低温系统等核心部件订单持续释放...............................................................................63、本周观点：BEST订单持续释放，FRC有望陆续迎来催化，看好板块长期发展前景......................................................64、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周（20251215-20251219）可控核聚变板块雪人集团、王子新材、宏微科技涨幅居前...........................................3图2：本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下磁体跌幅居前.......................................................................................4图3：核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同.........................................................................5图4：近期TAE宣布技术突破，使反应堆整体长度和系统复杂程度降低达50%..................................................................5 表1：近期等离子体所、聚变新能发布多项采购........................................................................................................................6表2：近期等离子体所、聚变新能公示多项中标情况，装置核心部件订单持续释放............................................................6表3：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................7 1、板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少 本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下，多数细分环节下跌，个股跌多涨少，回吐月内涨幅。具体来看，本周涨幅前五标的分别为雪人集团（+12.0%）、王子新材（+9.0%）、宏微科技（+6.2%）、厦门钨业（+5.2%）、皖仪科技（+4.1%）；跌幅前五标的分别为爱科赛博（-13.5%）、应流股份（-8.5%）、哈焊华通（-8.5%）、合锻智能（-8.4%）、旭光电子（-7.7%）。12月，雪人集团累计涨幅49.1%，派克新材、永鼎股份、航天晨光、王子新材、四创电子、宏微科技累计涨幅超20%。 细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节下跌，回吐上周涨幅，磁体（-5.6%）、电源总成（-4.4%）、上游金属材料（-4.3%）跌幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：西物院签订ITER第一壁合同，TMTG并购TAE打造首家商业聚变上市公司 2.1、西物院获ITER第一壁批量合同，中方联合体中标ITER电源项目 据中国国际核聚变能源计划执行中心公众号，12月10日，核聚变中心与核工业西南物理研究院（简称“西物院”）在京签订ITER第一壁批量制造合同。ITER（国际热核聚变实验堆）是全球规模最大的托卡马克装置，由中国、欧盟、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国七方共同建设，目标是验证和平利用核聚变能的科学和工程技术可行性。第一壁是ITER装置的核心部件，直接面向等离子体。我国承担部分ITER增强热负荷型第一壁制造任务，最高承受来自聚变等离子体4.7MW/m2的热负荷。 12月15日，由核工业西南物理研究院牵头组成的中方联合体成功中标国际热核聚变实验堆（ITER）边缘局域模电源系统（ELM-PS）现金合同。根据合同约定，中方联合体将负责为ITER三组独立真空室内部线圈提供27套可调输出电源，合同范围包括ELM-PS的设计、制造、安装调试等工作。面对本次国际竞标的激烈竞争，核聚变中心积极发挥协调作用，推动核工业西南物理研究院、荣信汇科电气股份有限公司、中国核工业二三建设有限公司、中国核电工程有限公司以及中国科学院等离子体物理研究所组成中方联合体，实现中方联合体在总体设计、高端装备及工程实施等环节的强强联合并成功中标。此次中标是中方继2025年8月成功争取ITER磁体变流器电源二期现金任务协议之后又一重大交钥匙工程，彰显中国智慧与方案推进ITER项目稳步实施的实力与信心。 资料来源：中国国际核聚变能源计划执行中心公众号 2.2、特朗普媒体与科技集团并购TAE，打造首家商业聚变上市公司 12月18日，特朗普媒体与科技集团（TMTG）官宣将与聚变能源公司TAETechnologies合并，价值超过60亿美元，预计2026年年中完成交割，旨在打造全球首批可控核聚变上市公司。合并后的公司计划于2026年开工建设全球首座公用事业规模的聚变电站（50MW）；此外，公司还计划建设其他聚变电站，预计装机容量为350-500MW。TMTG同意在签约时向TAE提供至多2亿美元的现金，并在首次提交S-4文件后再提供1亿美元。截至目前，TAE已从谷歌、雪佛龙技术风险投资公司、高盛集团、住友商事美国公司、NEA、艾迪生·费舍尔家族办公室、桑伯格家族、嘉信理财等机构筹集了超过13亿美元的私人资本。 11月17日，TAE宣布首次成功仅通过中性束注入生成场反向位形等离子体，TAE创新的技术路径摒弃了传统的成形线圈与等离子体启动硬件，由此开发出更简洁、更紧凑、更高效的新型聚变装置，使反应堆整体长度和系统复杂程度降低达50%。基于Norm装置的突破性表现（等离子体温度、FRC稳定性与机器效率均创纪录），TAE宣布跳过第六代装置Copernicus，直接启动首座示范聚变电站Da Vinci的建设；TAE确信已攻克FRC技术瓶颈，氢硼聚变电站设计风险显著降低，有望于2030年代初实现商业化聚变能源交付。 资料来源：TAE