南华期货玻璃纯碱产业周报：低位震荡，等待为主

核心矛盾及策略建议

当前影响玻璃和纯碱走势的核心矛盾包括：玻璃产线冷修预期、中游高库存、供应端政策扰动；纯碱成本定价、新产能投放、供需过剩预期。近月01合约玻璃以仓单博弈为主，纯碱跟随成本波动，但均受高库存和过剩预期压制。远期需关注玻璃冷修兑现程度、成本抬升预期、以及政策对供应的影响。

交易型策略建议

行情定位：短期趋势不明，偏震荡，观察为主。01合约玻璃以仓单博弈为主，05合约更多是预期。

重要信息及关注事件

本周利多信息：玻璃产线冷修预待兑现、发改委将管控高能耗项目；利空信息：玻璃中游高库存、新产能投产压力、纯碱刚需下滑预期。下周关注产业政策、玻璃产销及现货价格、纯碱现货成交情况。

盘面解读

玻璃主力01合约多空博弈持续，近月低估值，空头转向远月。纯碱维持C结构，远期格局或再次变差。

估值和利润分析

玻璃：天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线微利。纯碱：氨碱法现金流成本约1210元/吨，联碱法约1110元/吨。纯碱净出口占比提升，11月出口近19万吨。

供需及库存

玻璃供应：日熔15.5万吨，12月仍有冷修待兑现。需求：中游库存高位，深加工订单和库存同比下滑，表需预估下滑6.9-7%。纯碱供应：日产10.2万吨，阿拉善二期和应城新都产能待投产。需求：浮法玻璃和光伏玻璃日熔暂稳，纯碱刚需4.88万吨/日，光伏玻璃库存积压。库存：玻璃厂家库存环比增0.57%，纯碱库存149.93万吨，交割库减少5.43万吨。