碳酸锂周度报告：去库斜率放缓，关注淡季供需变化
去库斜率放缓，关注淡季供需变化 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年12月21日 上周（12/15-12/19）锂盐价格呈偏强走势。LC2601收盘价环比14.4%至10.97万元/吨，LC2605收盘价环比+14%至11.14万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+3.3%至9.77、9.51万元/吨。氢氧化锂价格跟随上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别+3.9%、+3.5%至8.63、9.09万元/吨。电工价差环比走阔100元至2,600元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比缩窄100元至1.14万元/吨。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 上周碳酸锂价格大幅上行，主要的两个交易日的大涨一是来源于宜春自然资源局公示拟注销27宗过期采矿许可证，尽管对实际基本面无显著影响，但市场对基本面修复的预期日益强化，并对未来潜在供应释放节奏有所担忧；二是来源于周五枧下窝锂矿采矿项目第一次环评公示，市场认为其后续流程仍需较长时日，淡季维持去库的预期升温使得多头情绪高涨。我们认为，环评公示是正常审批环节之一，且根据生态环境部的《建设项目环境影响后评价管理办法（试行）》，若采用的是后评价，则流程所需时间可能短于新矿山审批的流程时间。基本面上，SMM周度社会库存延续去化，去库斜率明显放缓至1044吨，贸易环节维持累库。此外，周度产量环比+47吨，其中云母小幅减量，辉石和盐湖维持小幅增量，短期枧下窝复产之前供应端预计难以给出明显增量。现货方面，盘面快速拉涨使得现货成交无法跟进，下游买货对高价锂盐较为抗拒。当前周度正极材料产量呈现淡季回落，如果大厂复产，去库斜率会显著放缓并逐步转向累库，价格仍有回调概率，但预计届时下游备货意愿或也将表现相对较强，回调深度仍需观察，中长线仍以回调做多思路对待。 供应冲击后，供需高弹性下平衡如何演绎？2025/09/29 再论渠道库存与成本支撑2025/06/26如何从全产业链库存角度评估锂价反弹空间？2025/03/31过剩依旧，波动收敛2024/12/30 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、供应侧复产项目推迟，盘面强势上行........................................................................................................................42、周内行业要闻回顾......................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿价格随盘面上行.............................................................................................................................63.2、锂盐：产量小幅增长，去库斜率边际放缓..............................................................................................................63.3、下游中间品：磷酸铁锂价格预计持续上行............................................................................................................103.4、终端：动力电池装机维持高增...............................................................................................................................124、风险提示....................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测.....................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价......................................................................................................................................................6图表3：锂矿样本月度库存..................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价..................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构............................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂周度产量...............................................................................................................................................7图表7：SMM碳酸锂周度库存..............................................................................................................................................7图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差..............................................................................................................................7图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）.......................................................................................................7图表10：国内氢氧化锂现货均价..........................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差.............................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差...........................................................................................................................8图表13：锂盐厂理论生产利润.............................................................................................................................................8图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量................................................................................................................................9图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口............................................................................................................9图表16：智利对中国硫酸锂发运量.......................................................................................................................................9图表17：智利对各国碳酸锂出口均价...................................................................................................................................9图表18：SMM三元材料月度产量.......................................................................................................................................10图表19：SMM磷酸铁锂月度产量........................................
