油料周报

油料产业周报 2025/12/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： USDA12月份报告符合市场预期，市场继续关注南美大豆的播种及天气情况；市场对南美大豆的仍然是增产，对下年3-5月份的供应可能形成压力。国内采购美豆进度仍然缓慢，关注12月份到1月份的到港量，可能低于预期。国储近期拍卖大豆，虽然成交不大，但是对短期供应仍然造成很大压力。需求端养殖亏损抑制采购积极性，需求端较弱。处于季节性淡季。相对偏高的大豆及豆粕库存表明国内仍面临较高的压力。 菜粕： 进口减少导致国内菜籽库存接近零；同时菜粕菜油进口均受到进口关税压制。澳洲进口近期到港增加，预期12月及1月的菜籽进口量仍位于历史平均水平。随着水产需求旺季结束，需求端支撑将进一步减弱。中加开始谈判，如果顺利，可能放开对加拿大菜系进口，短期市场承压。国内菜籽压榨厂基本停工，国内现货报价稀少；整体走势跟随豆粕的弱势表现。 source：wind source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 原料端的压力依然存在；油厂在压榨利润走弱的情况下减缓了压榨量，国内供应端略有缓和。 油脂面临年底的需求旺季，需求端有一定的支撑。海外生物柴油题材放缓，对油脂形成一定压力，仍关注原油及生物柴油影响。油脂间的替代作用对豆油需求不利。 二、棕榈油： 马来西亚月12月供需数据超出预期，库存累库超出预期。中国11月进口创出高点，国内库存持续较高水平。印尼再提B50生物柴油计划，计划2026年下半年实施，对短期行情影响不大。 随后的季节性减产周期暂时未对行情形成有效支撑，因短期过高的库存压力未能缓解。 三、菜油： 国内对进口菜系仍处于高关税之中，加拿大菜籽进口量不确定。中加本周的谈判影响了市场的判断，市场预判未来可能放开加拿大的进口限制，短期加大了菜油的压力。由于进口减少导致国内菜油持续去库；进口预期的改变导致短期行情走弱；需求端的替代也不利于价格走势。 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind