宇瞳光学是全球安防镜头出货量最大的生产供应商，市占率连续十年排名第一。公司成立于2011年，2019年成功上市。公司业务以安防为核心，构建了六大业务板块：安防、智能家居、车载光学、汽车部品、机器视觉及应用光学。
安防业务： 公司是全球最大的安防镜头生产商，产品覆盖全分辨率、全变焦范围与全应用场景，与海康威视、大华股份等头部安防企业建立长期稳定的合作关系。2024年公司海外营收占比已提升至11.98%，积极拓展海外市场。
车载光学业务： 公司通过内生布局+外延并购，提前卡位车载光学市场。已构建起完善的产品矩阵，全面覆盖智能驾驶的感知、显示与传感系统。通过与国际及国内头部Tier1厂商建立深度合作，为比亚迪、丰田、大众等主流车企稳定供货。2024年收购玖洲光学，进一步拓展车载光学业务，车载镜头出货量占全球销量的10.1%。
新消费业务： 公司横向拓展新消费领域，打造新增长极。目前可间接向运动相机、AI眼镜厂商供应玻璃非球面镜片，间接向无人机厂商供应主摄镜头和镜片，向手机厂商供应外置长焦增距镜头。与影石、大疆、华为、vivo等达成深度合作。
核心技术： 公司模造玻璃技术行业领先，产能扩张把握市场机遇。已建立起涵盖多物理场联合仿真、玻璃非球面模压、分辨率智能检测与调校等多项特色技术体系。
财务分析： 2024年公司实现营收27.43亿元，同比+27.90%；归母净利润1.84亿元，同比+494.92%。25H1实现营收14.16亿元，同比+13.38%；归母净利润1.08亿元，同比+42.11%。毛利率水平稳步提升，持续加大研发投入。
盈利预测： 预计公司2025-27年营收分别为36.52、46.62、58.35亿元，同比+33.1%、+27.7%、+25.2%；归母净利润分别为2.83、4.85、7.00亿元，同比+54.1%、+71.3%、+44.5%；EPS分别为0.76、1.30、1.87元。2025年12月18日股价为29.18元，对应PE分别为38.59x、22.53x、15.60x。
投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 宏观经济增长不及预期，新业务发展不及预期，市场竞争加剧等。
