- 事件描述:恩捷股份拟以发行股份方式收购中科华联100%股份,并募集配套资金,中科华联主营湿法锂电池隔膜设备,打破国外技术垄断。
- 事件点评:
- 中科华联:国产隔膜设备突破有助于恩捷降低成本,其9米幅宽产线预计2027年测试,产能提升50%。
- 蓝科途:5um湿法隔膜技术领先,2024年国内市占率4.5%,主要客户包括宁德时代等,并购后预计2025年出货量140-160亿平,市占率快速提升。
- 行业趋势:隔膜行业停止扩张,价格见底回升,12月7+2um湿法涂覆膜价格月同比涨7.7%,5um湿法基膜涨5.4%,涨价趋势将延续。
- 投资建议:预计恩捷2025-2027年归母净利润0.4亿、15.9亿、28.1亿,对应2026年29倍动态市盈率,维持“买入-A”评级。
- 风险提示:竞争加剧、海外政策变化、并购不及预期。