铜
行情回顾与操作建议： 本周沪铜主力合约高位震荡，宏观面担忧情绪主导，但基本面支撑较强。供应端，铜精矿进口TC持续下跌，铜矿市场供需紧张，冶炼厂产量环比增加。需求端，下游开工率下降，但接受度边际改善，消费仍有改善空间。预计铜价有望向上突破近期震荡区间。
基本面分析：
- 供应端： 铜矿加工费倒挂加剧，进口矿到货偏低，国产矿按正常节奏到货，整体供应收缩；电解铜产量环比增加，精炼铜进口窗口关闭。
- 需求端： 废铜杆和精铜杆企业开工率下降，电线电缆以及漆包线开工率仅小幅抬升，下游需求偏弱。
- 现货端： 国内累库有限，保税区库存去库，LME+COMEX市场累库。
碳酸锂
行情回顾与操作建议： 本周碳酸锂期货价格上涨，主力合约运行区间在（97300、109920），现货价格重心小幅上移。供应端，锂辉石端产量增加，锂云母端产量减少，供应端压力放缓。需求端，正极材料产量下滑，但储能市场需求依然维持高景气度。预计碳酸锂去库力度有望止跌回升，期货易涨难跌。
基本面分析：
- 供应端： 锂矿价格走势分化，碳酸锂产量增加，锂盐厂外购成本上涨。
- 需求端： 三元材料价格上涨，磷酸铁锂价格上涨，钴酸锂价格上涨，电芯价格重心上移。
- 现货端： 电碳-工碳价差处于低位水平，现货对主力合约贴水幅度加深，碳酸锂去库。
铝
行情回顾与操作建议： 本周沪铝延续高位震荡走势，价格波动以宏观逻辑主导。供应端，海内外铝土矿价格均面临下行压力，氧化铝延续低位弱势格局，电解铝行业利润保持丰厚，运行产能稳中小增。需求侧，传统领域终端随着淡季深入呈现季节性走弱，但部分行业年底存在下游赶工现象。库存方面，周中有所累库，但并未延续，后半周重新转为去化。预计铝价保持高位震荡运行。
基本面变化：
- 铝土矿市场： 国产矿北方下跌，南方平稳；进口矿几内亚发运量高位，澳洲铝土矿CIF报价平稳。
- 氧化铝： 周内期价底部反弹，现货价格仍低迷，进口窗口保持开启。
- 电解铝： 行业成本下降，行业利润保持高水平，10月铝线缆出口增长，铝锭进口窗口保持关闭。
- 需求端： 龙头加工企业周度开工率延续下滑，淡季需求积极性转弱。
- 铝锭社库： 维持去化。
镍
行情回顾与操作建议： 本周镍价触底反弹，波动剧烈。基本面过剩持续压制，沪镍最低跌至11.1万/吨附近。印尼镍矿商协会表示，2026年镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年大幅下降，并修订镍参考价HPM计算公式，刺激镍价低位反弹。产业链暂维持弱势，镍铁价格仍然小幅下跌，镍盐报价止跌迹象，两市纯镍库存维持增长。预计在靴子落地前会持续给予镍价上涨弹性。
基本面变化：
- 镍矿市场： 菲律宾以及印尼矿价均下跌，10月镍矿进口量环比减少，同比增加。
- 镍铁市场： 11月镍铁产量环比减少，12月预计继续下降，10月镍铁进口量环比减少，同比增加。
- 电解镍市场： 电积镍产能快速释放，11月精炼镍产量环比减少，同比减少。
- 硫酸镍市场： 本周镍盐价格继续下跌。
- 不锈钢市场： 库存呈止涨回落趋势，出口政策调整，出口企业加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快。
