新粮销售分化，玉米阶段回调明显

2025年12月19日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力换月2603合约，近期大幅回落，几乎吞没前期涨幅。现货价格小幅回落，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2320元/吨落至2290元/吨；蛇口港玉米到港价由2460元/吨落至2430元/吨。玉米基差震荡走强，盘面贴水扩大。 淀粉主力换月2603合约，近期持续回调。潍坊金玉米淀粉价格由2820元/吨小跌至2800元/吨，基差震荡走强。 （1）进口再拍卖及跌价引阶段卖压，新粮销售区域分化。进口玉米再拍卖打压市场涨价热潮，期价大幅回落；跌价引起阶段出售增加。当前农户仍有惜售情绪，自媒体等信息传播使得农户行为趋同。据钢联：截至12月18日，全国售粮总进度为42%，同比快4%；其中东北地区为41%，同比快8%；华北地区为37%，同比慢1%；西北地区为60%，同比快2%。全国新粮销售仍偏快，但区域分化明显，东北加速，华北偏慢；因华北粮质分化，市场青睐优粮。 （2）港口库存偏低，下游企业继续增库。据钢联数据：截至12月12日，北港玉米库存为179.2万吨，继续回升，但远低于去年同期水平；周度下海量为68.4万吨，环比回落。广东港内贸玉米库存为19.1万吨，环比回升；外贸玉米库存为26.2万吨，环比微增。下游深加工、饲企库存续增；截至12月19日，深加工企业玉米库存为324万吨，持续回升，不及去年同期；饲料企业玉米库存为29.98天，持续回升。 （3）谷物替代缺失，10月进口回升。麦玉价差再次收窄至160附近，仍不具备替代可行性。国内10月玉米进口大幅回升，据海关数据：10月进口玉米35.9万吨，环比增加5倍，同比增加114.7%；1-10月累计进口量为129.2万吨，同比下降90.2%。而进口大麦等环比回落。后期国内玉米进口增加可能存。 （4）外盘美玉米近期维持震荡。美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存；但整体相较去年仍是增产及增库压力。全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%。 （5）饲料需求偏强，深加工需求尚可。猪价低迷，养殖延续大幅亏损。据wind：截至12月19日，外购仔猪养殖利润为-189.5元/头，亏损有所收窄；自繁自养利润为-130.88元/头，亏损收窄。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损；11月鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加；11月在产蛋鸡存栏再微降。饲料需求偏强，10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比回升，同比增加6%。如后期亏损加剧，或影响春季补栏及加速去产能。 深加工企业需求尚可。淀粉加工企业加工利润有所分化，开机率偏稳。截至12月19日，淀粉加工企业开机率为62.31%，环比微降。淀粉库存为107.4万吨，环比回升。酒精加工企业持续亏损，开机率有所回落至65.22%。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率回落。 （6）后市展望。阶段卖压，新粮销售较快，后续优粮偏紧预期存。建议用粮企业逢低采购现货，适度加大安全储备；贸易商低吸高抛。关注2605合约低价机会。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归苏豪弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为苏豪弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly FuturesCo.HollyDaily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.