核心结论
2026年汽车行业投资策略应关注“破旧立新”，参考2011年或2018年，电动化红利接近尾声，智能化红利正在衔接，商用车/两轮车成为投资补充领域。投资思路分为两条：1）寻找穿越周期α品种；2）拥抱下一轮产业趋势（智能化+机器人/AIDC）。
景气度预测
- 乘用车：受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%。2026年总内需销量2200万辆（同比-3.5%），新能源内需销量1320万辆，同比+6.4%；总外需销量641万辆（同比+12.0%），新能源外需352万辆（同比+43.9%）。
- 重卡：中性预测下，2026年批发销量116万辆（同比+1.5%），内需销量77万辆（同比-5.5%），外需销量39-40万辆（同比+18.8%）。
- 客车：预计2026年内需销量8.10万辆，同比+3%，出口7.64万辆，同比+30%。
- 摩托车：预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万，同比+31%。
价值主线（穿越周期α品种）
- 客车：首选宇通客车，关注金龙汽车。
- 摩托车：优选春风动力、隆鑫通用。
- 重卡：优选中国重汽H、潍柴动力。
- 乘用车：首选比亚迪，优选江淮汽车。
- 零部件：优选福耀玻璃、星宇股份、敏实集团。
成长主线（L4RoboX投资机会）
- L4RoboX产业链：聚焦B端软件标的>C端硬件标的。H股沪港通优选小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技+德赛西威+经纬恒润。
- L4RoboX下游应用：Robotaxi、Robovan、其他无人车。
- L4RoboX上游供应链：B端无人车代工、核心上游供应商（检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘等）。
成长主线（机器人/AIDC投资机会）
- 人形机器人：特斯拉引领，Optimus V3定型在即，T链机器人开启1-10。国内机器人百花齐放，资本进展加速。
- AIDC液冷：液冷市场规模广阔，汽零企业跨界进入液冷，本质为“技术同源”。
投资建议
- L4RoboX：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能、千里科技、德赛西威、经纬恒润。
- 机器人/AIDC：拓普集团、均胜电子、星源卓镁、亚普股份、银轮股份、飞龙股份。
风险提示
- 以旧换新政策低于预期
- 贸易战升级超出预期
- 价格战超出预期
- 智能化技术创新和政策低于预期
- 机器人量产节奏低于预期
