贵属策略报：“农数据在即，价冲击前

⾮农数据在即，⾦价冲击前⾼ ⾮农数据公布在即，⻩⾦冲击前⾼4381美元。⾦价短期聚焦⾮农数据与美元、利率的边际变化，中期仍具备向上驱动。 宏观研究团队 重点资讯： 1） 乌克兰总统泽连斯基周日在柏林与美国特使举行了五小时会谈，寻求结束与俄罗斯的战争，并提出放弃加入北约的目标，谈判预计周一继续。 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 2） 《华尔街日报》周五援引采访报导称，美国总统特朗普表示，他倾向于由前美联储理事凯文·瓦尔许（Kevin Warsh）或国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）在明年领导美联储。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 3） 日本央行周一发布的一项受到密切关注的调查显示，在截至12月的三个月里，日本大型制造业者的景气判断指数创下四年新高，表明日本经济经受住了美国提高关税带来的冲击。 价格逻辑： 黄金方面，短期定价聚焦非农数据与美元、利率的边际变化，中期逻辑仍偏多。12月FOMC如期降息后，会议基调整体偏鸽，增长预期上修、通胀路径下修，并通过短端国债购买维持充足准备金，流动性环境对黄金仍构成支撑；鲍威尔强调就业持续走弱，使市场对后续宽松预期并未完全退坡。与此同时，联储内部“显性+隐性”分歧上升，叠加美联储独立性仍存不确定性，为美元信用定价引入结构性风险溢价。综合来看，若非农继续验证劳动力市场走弱，金价上行空间有望再度打开；若数据阶段性偏强，金价或在高位震荡，但回调空间预计受限。 白银方面，在流动性宽松预期未被证伪的前提下，中期方向仍与黄金一致，但前期涨幅较大叠加持仓拥挤，使其对美元反弹与风险偏好变化更为敏感。现货结构性偏紧仍在，但难以单独驱动趋势行情，短线更多表现为高位震荡、波动率放大，阶段性相对黄金或有修复需求。 展望：短期伦敦金关注【4150，4500】美元/盎司，伦敦银关注【55，65】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-12-15 综合指数 工业品指数2184.69+0.24% 商品20指数2585.31+0.00% 商品指数2258.84+0.17% 特⾊指数 PPI商品指数1354.37-0.35% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 贵金属指数2025-12-15 3669.23 +0.69% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com