贵属策略报：降息预期⽀撑⾦价

降息预期⽀撑⾦价 当下降息预期仍是核⼼驱动，美国通胀及基本⾯数据形成配合，⾦价⾼位震荡。 宏观研究团队 研究员： 重点资讯： 1) 中美两国代表团正在马德里举行第二天会谈，试图解决双方之间的贸易紧张局势。美国财长贝森特（Scott Bessent）在进行第二天会谈前表示，美国和中国接近就短视频应用TikTok达成协议。 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 2) 罗马尼亚国防部称，周六在俄罗斯袭击边境附近的乌克兰基础设施期间，一架无人机侵入了罗马尼亚领空，迫使罗马尼亚紧急出动了战斗机。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 3) 美国联邦储备理事会(美联储/FED)9月16-17日将召开最新一次政策会议，特朗普政府企图解雇美联储理事库克(Lisa Cook)的官司正有待法院裁决，而白宫经济顾问委员会主席米兰(Stephen Miran)米兰接任一席理事空缺的任命案也有待参议院正式批准，会议出席成员名单可能出现剧烈变化，目前仍充满悬念。 价格逻辑： 黄金：当下降息预期仍是核心驱动，美国通胀及基本面数据形成配合。下周9月议息会议召开，首次降息即将落地，2Y美债已经定价了年内降息3次的预期，重点关注季度末议息会议对后续路径的指引。我们仍提示降息周期伊始，对后续降息空间可适度乐观，2026年美联储票委中，总统导向席位或占到绝对多数，美联储独立性风险不仅影响远期利率路径，也对美元信用收缩的叙事形成支撑。近期央行购金行为持续，地缘冲突再度抬头，关注以色列对卡塔尔的袭击是否会引发连锁反应，波动上升的环境利好黄金配置。年内降息预期重启是黄金核心驱动，年末关注软着陆向复苏预期发展的可能性，长周期黄金仍受益于美元信用收缩。 白银：非农数据的持续恶化，阶段性对银价带来弹性抑制，但随着美国资产表现分化，美元、美股仍保持韧性，市场对软着陆的交易持续强化，白银的上涨虽迟但到。美国衰退预期弱化后，压制白银弹性的阻碍阶段性消除，银价在软着陆+降息的组合中，有望持续向历史高位挑战。 展望：下周重点关注FOMC会议指引、美国零售数据。周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。 风险因素:美联储货币政策变化；特朗普政策变化；地缘冲突变化风险；美国基本面预期变化 中信期货商品指数 2025-09-15 综合指数 商品指数2239.53+0.50% 商品20指数2507.34+0.37% 工业品指数2254.68+0.90% 特⾊指数 PPI商品指数 1326.45 +0.46% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-09-15 2915.66-0.27% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com