2026年金融期货金融工程年报：震荡破局：结构转变中的Alpha捕捉

2025年以来，国债期货市场经历了震荡行情，长期趋势被打破，短线博弈价值凸显。主要观点和结论如下：

1. 国债期货回顾：

   • 市场趋势不再，从“债牛”转为震荡格局。
   • 2025年3月前后市场结构发生转变，趋势持续性指标下降。
   • 传统趋势策略失效，短线博弈更具性价比。
   • 多因子模型在震荡行情下表现优异，捕捉短线机会。

2. 多因子模型：

   • 模型包含量价型、基本面型和合成型因子。
   • 高频数据提高因子复杂度和敏感度。
   • 机构行为和股债跷跷板效应为因子构建提供依据。
   • 模型在10年期、2年期、5年期及30年期国债期货上均表现良好。

3. 股指期货基差：

   • 大盘类基差收敛，小盘类基差波动较大。
   • 市场投机情绪对基差影响权重增加。
   • 对冲需求上升导致小盘基差贴水扩大。

4. 展期产品回顾：

   • 多头展期和空头展期绩效分析。

5. 股指期货多因子择时模型：

   • 量价因子效果优于基本面因子。
   • 多因子模型在IH、IF、IC、IM上的年化收益分别为1.3%、6.1%、7.2%、7.2%。

6. 基差展望：

   • 机构化对冲需求高位，小盘基差可能维持贴水。
   • 流动性改善和风险偏好回暖，大盘基差有望收窄。

7. 风险提示：

   • 市场环境变化；量化模型基于历史数据构建，不代表未来表现。