2025年11月进出口数据点评：出口超预期顺差转正，外需强韧内需疲软

出口超预期顺差转正，外需强韧内需疲软 2025年11月进出口数据点评 ◆2025年11月出口超预期顺差转正，外需强韧内需疲软 11年年年年年年年3303.5年年年年年年+5.9%年年年年年年年年2186.7年年年年年年+1.9%年年年年年年年年年年1116.8年年年年年年+14.75%年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年+5.81%年年年年年年年年年年年年年年年年+9.81%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8年年年年年年年年年年4.34年年年年年年年"年年年年年年年年年年年"年年年 ◆出口展望：明年出口预计继续维持强势，但存在高位趋缓可能 作者 12年年年年年年年年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 刘庆东分析师SAC执业证书：S0640520030001联系电话：010-59219572邮箱：liuqd@avicsec.com 相关研究报告 2025年10年年年年年年年年年年CPI年年年年年2025-11-17年年年年REITS年年年年-2025年10年年2025-11-17年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年10年年年年年年年年年2025-11-12 风险提示：贸易谈判出现重大变动；突发地缘政治事件 证券研究报告中航证券研究所发布 一、2025年11月出口超预期顺差转正，外需强韧内需疲软 年年年年年年年年年年年年2025年11年年年年年年年年年3303.50年年年年年年+5.90%年年年年年年年年年(+2.85%)年11年年年年年年年2186.70年年年年年年+1.90%年年年年年年年年+2.99%年年2025年11年年年年年年年1116.80年年年年年年+14.75%年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1116.80年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年wind年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+5.81%年年年年年年年年年年年年年年年年+9.81%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+1.54%年年年年年年年+1.51%年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年11年年年年年年年年年年年年年2058.97年年年年年年年年9.7%年年年年年年年年年年年年年2000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+26.70年%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+48.70%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.95%年1.55%年1.45%年年年年年年年年年年11年年年年8年年年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.34PCTS年年年年年年2025年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5990.34年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5080.48年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3859.07年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0.64PCTS年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.88年PCTS年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年wind年年年年年年年年 年年年年年PMI年年年年年年56.6年年年年年56.1年年年年年56.8年年年年年53.8年年年年年53.0年年8年年年年年10年年PMI年年年年年年年年年49.6年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年PMI年年年年年年0.7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.6年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年PMI年年年年年年年年年年年 年年年年年wind年年年年年年年年 年年年年年wind年年年年年年年年 二、出口展望：高基数压制与外需分化下的稳中趋缓 11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12年8年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年"年年年"年年年年年年年年年年年年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年"年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年"年年"年年年年年年年年年年年年年年年"年年年"年年年年年年年年"年年年年年年年"年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年PMI年年年年年年年年PMI年年年年年年年年年年年年年年年年年年56.6年年年年年56.1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年49.6年年年年年49.4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年PMI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.6年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年IMF2025年10年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年3.1%年年2025年年年0.1年年年年年年年年年年年年1.6%年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1%年年年年年年年年年4.0%年年年年年年年年年年年年年6.2%年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 公司的投资评级如下： 买入：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年5%~10%年年年持有：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年-10%~+5%年年年卖出：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年 行业的投资评级如下： 增持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年中性：年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年年减持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年 研究团队介绍汇总： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 销售团队： 年年年年18611188969年chenyd@avicsec.com年S0640125020003年年年年18674857775年liyuq@avicsec.com年S0640119010012年年年年18665808487年liyoul@avicsec.com年S0640521050001年年年年17611619787年lirx@avicsec.com年S0640123060013 分析师承诺： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 免责声明： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年