2025年基础设施 fundraising 创下新纪录，前三季度累计筹集资金达2000亿美元，但资金投放面临挑战。
核心观点与关键数据
- fundraising 策略：超大型基金占据主导地位，约80%资金流向6家管理人；中市场基金出现复苏迹象；Core-plus 和 value-add 基金主导市场（占比66%），取代了去年占主导地位的价值增值策略；Core 策略基金占比降至五年最低，反映投资者愿意承担更多价值创造风险以追求更高回报。
- fundraising 行业与区域：资金流向能源转型和数字基础设施领域，可再生能源占比最大（超过45%）；交通、电网、社会基础设施和公用事业等领域缺乏专项基金；北美和全球基金仍吸引最多资金，欧洲在第一季度资金流向大幅转向。
- fundraising 时间周期：平均 fundraising 周期延长至约两年，低于历史水平，主要原因是资本回收速度放缓，机构 LP 接近目标配置水平且分配率较低。
- 新资金来源：基金管理人开始通过私募财富平台和家庭办公室等新渠道吸引资金，但零售资本参与仍面临挑战，如缺乏基础设施投资经验及资产流动性差。
资金投放挑战
- 部署情况：2025年前九个月全球交易活动增长，主要来自绿色基建开发，而非收购；brownfield 并购活动最弱，尽管交易总额反弹；可再生能源和数字基础设施交易活跃，而电网、电力网络和交通网络交易停滞。
- 区域分布：美国仍是最大市场，欧洲（尤其是英国）活跃度提升，但波兰、斯堪的纳维亚地区因政策不确定性降温，法国、意大利受保护主义影响。美国以大型项目融资为主（如Calcasieu Pass 2 LNG开发），数据中心投资占比全球三分之二，但市场情绪开始软化。
2026年部署风险
- 估值与回报压缩：核心资产估值过高，利率上升导致定价过高，交易陷入僵局；
- 许可与规划延误：西欧项目审批流程冗长，环境批准和社区反对拖慢进度；
- 政策与监管不确定性：美国Section 899条款曾引发波动，IRA税收抵免“到期”压缩投资周期至四年；欧洲监管碎片化阻碍跨境投资；
- 供应链短缺：变压器、开关设备等关键设备短缺推高成本，美国贸易谈判不确定性加剧问题；
- 竞争加剧：大量未部署资本将导致交易竞争激烈，推动预期回报下降，推动中市场和小型交易增长；
- 投资者情绪谨慎：LP虽持续投入，但审批流程缓慢，对风险和时机敏感。
结论
2025年 fundraising 突破性增长凸显基础设施资产吸引力，但部署效率受宏观经济和运营障碍制约。当前交易放缓是市场调整的短期现象，预计2026年随着利率稳定、政策支持加强，活动将回升。长期需求持续增长，但资本过剩与交易供给不足的矛盾仍需解决。
