基本面复苏确认趋势性行情或到来方正金融保险26年度策略

#保险板块将从“短期权益弹性炒作”过渡至“中长期价值修复”。

24-25年保险板块上涨主要来自权益上涨和利润弹性，但26年起资负共振逐步成为现实，板块进入中长期价值修复周期。

支撑逻辑

1. 监管推动反内卷：预定利率连续下调150bp、动态调整机制落地、分红万能结算利率管理等政策显著改善利差压力。
2. 资产端增厚利差：权益上涨贡献超额收益和分红储备，国债利率企稳且收益率超过当前产品保本收益，利差有望逐步增厚。
3. 负债端持续扩表：挪储延续、银保头部集中、分红险竞争力提升，新单、NBV、CSM均有望边际提速。

估值与预期

当前保险A/H PEV估值仅0.73x/0.53x，未充分反映基本面修复预期。预计#开门红有望超预期，中期权益弹性继续放大（增配权益）、长期利差触底改善（成本下降、利率企稳），板块基本面和估值双击下理应向1xPEV修复（投资收益率持续超过4%），迈入进攻和防御兼具的价值修复周期。

研究结论

强烈推荐#平安（基本面改善、大权重、高股息），建议重点关注弹性充足的#新华、太平、国寿（权益和利润弹性大），以及业绩稳健的太保（估值低、基数低）、人保、友邦等，个股性价比持续凸显。

风险提示

股债市场波动，分红险销售承压，大灾风险加剧。