有色金属（锌镍）周报：港口库存持续回升，镍价震荡偏弱

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：谢玉磊 从业资格号：F3010669 电话：021-55007766-6622 邮箱：15192@guosen.com.cn 国信期货研发部有色金属（锌镍）周报 港口库存持续回升，镍价震荡偏弱 2017年7月9日  主要结论 沪锌：库存持续走低，短期锌价偏强 本周两地交易所锌锭库存持续走低，现货锌锭库存低位，短期锌价偏强。据SMM发布相关数据，6月中国精炼锌产量45.7万吨，环比增加5万吨，后续中小矿山复产以及冶炼厂增产，锌产量有望回升。下游汽车消费进入季节性淡季，7月汽车产销量处于全年相对低点，此外，高温下建筑活动有望放缓。低库存下，短期锌价偏强，但后期供给回升而需求放缓，锌价高位回落的可能性较大。 沪镍：港口库存持续回升，镍价震荡偏弱 本周镍价震荡走弱，小幅下跌。本周不锈钢价格小幅回落，钢厂采购需求下降，镍铁企业挺价，镍铁价格持稳。镍矿方面，港口库存连续5周回升，表明海外镍矿供应充足，镍矿价格维持弱势。总体来看，下游需求放缓，而上游镍矿供应充足，镍铁企业减产不明显，预计镍价维持震荡偏弱走势。 风险提示：金融去杠杆、下游需求放缓、锌矿企业复产 有色金属(锌镍） 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、近期行业要闻 1、SMM发布中国基本金属6月产量数据显示，6月中国精炼锌产量为45.7万吨，环比增加8.8%，同比下降0.8%；2017年1-6月精炼锌产量为259万吨，累计同比下降2.52%。由于冶炼厂检修相继结束、加工费上调利润增加，锌锭产量企稳回升，并预期7月精炼锌产量环比持稳。 2、SMM发布中国基本金属6月产量数据显示，6月电解镍产量为1.26万吨，同比下降20%，环比基本持平；2017年1-6月精炼镍产量为7.6万吨，同比下降14%。6月镍铁产量为3.2万吨，同比下降7.2%，环比增加16.8%；2017年1-6月镍铁产量为18.87万吨，同比增加1.99%。6月江苏德龙复产，镍铁产量增加。SMM预计7月国内镍生铁产量将环比增加7%-10%。 3、7月7日，菲律宾新任环境部长取消了对矿业项目发放环境许可证的限制，其中包括矿业勘探与开发。 4、7月4日，印尼矿业部门主管Bambang Susigit称，原则上，到2018年7月前允许PT Dinamika Sejahtera Mandiri公司出口240万吨铝土矿，允许PT Ceria Nugraha Indotama出口230万吨镍矿石。 5、中国社科院发布《中国的能源革命——供给侧改革与结构优化，2017-2050》报告指出，目前全国约70%的人口已经实际进入城镇及其周边地带，中国的城镇化进程已经完成。与之相应的，我国大规模城镇建设和基础设施建设也将完成，这将大大减少对高耗能的钢铁、有色、建材的需求，相关的交通能源需求也将达到峰值。 6、国务院安全生产委员会发布公告称，为进一步加强安全生产工作，严格落实各项安全防范责任和措施，有效防范和坚决遏制重特大事故，为党的十九大胜利召开营造稳定的安全生产环境，定于2017年7月至10月在全国范围内开展安全生产大检查。 7、国际铅锌研究小组公布数据显示，2017年1-4月全球锌市供应短缺为11.2万吨，去年同期为2万吨；4月，全球锌供应缺口扩大至9.24万吨；1-4月全球锌矿产量为426.9万吨，同比增长7%。 二、锌供需及价格展望 1、锌价延续强势 本周五，上海现货0# 锌主流成交于23040元/吨-23100元/吨，对沪锌1708合约升水170-230元/吨。现货锌锭库存低位，LME注销仓单数增加，短期伦锌维持强势，带动沪锌走强，本周沪锌主力1709合约上涨1.3%。后市影响锌价利多因素有：锌锭库存相对不足、进口窗口关闭；影响锌价利空因素有：下游需求放缓、锌矿企业增产复产。 图1: 上海锌期现价格及升贴水走势（单位：元/吨） 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND，国信期货研发部 2、现货锌锭库存持续走低 交易所周度库存上，截止到7月7日，LME锌总库存为281,250吨，环比下降10,050吨，降幅为3%；上期所锌库存为66,947吨，环比增加2,066吨,增幅为3%。两地交易所库存维持下降趋势，降至34.8万吨。从社会库存来看，据wind资讯相关数据，截止到7月3日,全国主要市场锌锭现货库存为10.61万吨，下降1万吨，处于绝对低位，现货锌锭仍相对偏紧。 图2: 两地交易所总库存持续走低 数据来源：WIND，国信期货研发部 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图3: 社会锌锭库存低位 数据来源：WIND，国信期货研发部 3、镀锌板价格再度走强 本周，全国0.5mm镀锌板卷价格走强，其中上海地区上涨130元/吨，天津地区环比持平，广州地区上涨70元/吨。下游需求有所好转，近期镀锌板价格企稳回升。 图4: 镀锌板价格走强 数据来源：WIND，国信期货研发部 4、下游汽车消费进入淡季 4-5月为我国传统汽车消费旺季，旺季不旺，而6-7月份为汽车消费淡季。从历年的数据来看，6-7月汽车产量和销量都处于全年相对低位，终端需求放缓，对锌锭的需求将下降。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图5: 7月为全年汽车产量相对低点 数据来源：WIND，国信期货研发部 图6: 7月为全年汽车销量相对低点 数据来源：WIND，国信期货研发部 5、结论 本周两地交易所锌锭库存持续走低，现货锌锭库存低位，短期锌价偏强。据SMM发布相关数据，6月中国精炼锌产量45.7万吨，环比增加5万吨，后续中小矿山复产以及冶炼厂增产，锌产量有望回升。下游汽车消费进入季节性淡季，7月汽车产销量处于全年相对低点，此外，高温下建筑活动有望放缓。低库存下，短期锌价偏强，但后期供给回升而需求放缓，锌价高位回落的可能性较大。 -15-5515253545551001502002503003502012年1月 2012年4月 2012年7月 2012年10月 2013年1月 2013年4月 2013年7月 2013年10月 2014年1月 2014年4月 2014年7月 2014年10月 2015年1月 2015年4月 2015年7月 2015年10月 2016年1月 2016年4月 2016年7月 2016年10月 2017年1月 2017年4月 产量:汽车:当月值 当月同比（%） 万辆 -40-30-20-1001020304050601001502002503003502012年1月 2012年4月 2012年7月 2012年10月 2013年1月 2013年4月 2013年7月 2013年10月 2014年1月 2014年4月 2014年7月 2014年10月 2015年1月 2015年4月 2015年7月 2015年10月 2016年1月 2016年4月 2016年7月 2016年10月 2017年1月 2017年4月 销量:汽车:当月值 当月同比 万辆 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 二、镍供需及价格展望 1、沪镍震荡走弱 本周五，上海现货电解镍报价73,400元/吨-75,700元/吨，贴水890元/吨-升水1,410元/吨。本周沪镍结束反弹，震荡走弱，主力1709合约下跌2.61%，报收于74,650元/吨。本周不锈钢价格回落，钢厂采购订单下降，同时镍矿价格维持弱势，镍价震荡走低。影响镍价的利多因素有：镍铁企业减产停产、不锈钢企业复产增产；影响镍价的利空因素有：印尼镍矿出口陆续放量、菲律宾镍矿出口增加、下游需求疲弱。 图7: 上海镍期现价格及升贴水走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND，国信期货研发部 图8: LME镍3个月收盘价及升贴水走势（单位：美元/吨） 数据来源：WIND，国信期货研发部 国信期货研究 Page 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2、镍矿港口库存持续回升 据铁合金在线报道，截止7月7日，全国镍矿港口库存为950万湿吨，环比增加9万吨，环比增幅为0.1%，镍矿港口库存折合金属量为7.85万吨。菲律宾镍矿出口正值旺季，印尼镍矿出口陆续到港，镍矿供给增加，镍矿供应充足，国内镍矿港口库存连续五周回升。 3、镍铁价格企稳 截止7月7日，天津港和连云港Ni1.9%红土镍矿均价（含税价）为447.5元/吨，环比持平；山东地区含镍量4-6%的镍铁价格为835元/镍点，环比持平。含镍量1.5%-1.7%的低镍生铁价格为2650元/吨，环比持平，镍含量10-15%高镍生铁出厂价807.5元/镍点，环比持平。近期不锈钢价格小幅回落，钢厂采购需求下降，镍铁企业挺价，价格企稳。 图10: 红土镍矿现货价格 图11: 镍铁现货价格 数据来源：WIND，国信期货研发部 数据来源：WIND，国信期货研发部 图9: 镍矿港口库存持续回升 数据来源：WIND，国信期货研发部 国信期货研究 Page 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 4、镍价低迷，镍企产量下降 全球最大的精炼镍和钯生产商诺镍发布2017年一季度生产报告指出，2017年一季度镍产量为53,487吨，去年同期为63,631吨，同比下降19%。淡水河谷2017年第一季度产镍7.14万吨，环比下滑14.0%，同比下滑2.9%。矿业巨头英美资源(Anglo AmericanPLC) 表示一季度镍产量同比减少12%至9,900