沪铜期货：新能源、AI浪潮下的供需博弈

2025-12-09 祝森林大越期货 dede

核心观点：2026年全球铜供需将由2025年的小幅过剩转为短缺，为铜价提供强力基本面支撑。
供需分析：
- 供应端：2025年矿山扰动频发导致产量不及预期，2026年供应逐步恢复但增量有限，主要受地缘政治和矿山品位下降影响；国内产量放缓，加工费或维持低位。
- 需求端：2026年电网投资托底，家电和汽车需求增长放缓，房地产难有表现，整体需求温和增长。
成本端：矿山可接受成本约4600美元/吨，成本下滑空间有限，当前铜价利润丰厚，但环保和品位下降将推高成本。
宏观经济：2026年美联储降息有望延续，国内流动性充足，全球宽松，但逆全球化加剧，经济弱增长，出口和消费承压。
库存：2025年全球库存累库主因冶炼产能高，2026年冶炼降负荷或致库存回落。
技术分析：沪铜指数突破9万元关口，冲击10万元，多头行情为主。
研究结论：2026年铜价易涨难跌，延续强势，沪铜运行80000~100000元/吨（LME铜价10000~13000美元/吨），前提是无黑天鹅事件。