玻璃、纯碱：上半年偏弱 下半年或有好转---2026年玻璃纯碱期货行情展望

玻璃行业分析

• 核心矛盾：需求偏弱，预计2026年难有大幅好转。
• 价格走势：期货升水现货，仓单对估值压力促使价格持续走弱。
• 供应端：2026年下半年湖北地区能源转换进度或导致供应大幅收缩，2025年四季度至2026年上半年部分装置因窑龄、环保等因素停产，幅度预估3%-5%。
• 需求端：房地产行业维持匍匐状态，债务问题需时间缓解，政策支持或阶段性缓解资金周转压力。
• 估值：天然气装置亏损，煤制气、石油焦类装置盈亏平衡，湖北地区石油焦装置改天然气或减少低价玻璃供应。
• 关键变量：政策端，上涨靠预期，下跌靠交割模式。

纯碱行业分析

• 核心矛盾：高产量、高库存，2026年仍有近10%增量产能投放。
• 供需格局：玻璃行业减产趋势延续，重碱刚需进一步下降，光伏玻璃与浮法玻璃行业持续偏弱导致纯碱行业难以展开正反馈。
• 库存结构：库存集中少数厂家，西北、华北、西南部分厂家合计库存占近80%。
• 出口：2025年纯碱出口大幅增长，延续2024年良好态势，未来出口格局或进一步增加。
• 价格波动：轻重价差几乎持平，低价支撑轻碱市场，价格波动小。
• 新增产能：2025年底-2026年潜在新增产能480-630万吨，长期看氨碱法被挤出市场。
• 关键变量：出口市场增长态势、低价带来的超预期减产、仓单压力化解。

结论

• 玻璃行业核心矛盾在需求，供应端收缩或逆转市场，政策端是关键变量。
• 纯碱行业高产量、高库存问题未解决，需进一步减产，出口和仓单压力是关键变量。